科华恒盛(002335)：三季报预告超预期 IDC带动业绩增长
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：石崎良/刘凯 日期：2020-10-17
事件：公司发布2020年三季报预告，前三季度实现净利润2.46~2.79亿元，同比增长85~110%；其中Q3单季实现净利润1.38~1.72亿元，同比增长218~294%；超预期。
IDC服务受益云计算景气度上行：受益于疫情，云计算行业景气度上升。公司数据中心业务分为IDC服务收入、数据中心产品及整体解决方案。其中IDC服务业务，公司已建成运营机柜数达2.5万，受益于IDC行业景气度上升，租金及服务收入保持增长。
“新基建”带动数据中心建设需求旺盛：公司数据中心产品及整体解决方案业务包括模块化UPS电源、动环监控系统、模块化数据中心、集装箱数据中心等产品及系统解决方案服务。受益于“新基建”带动下， IDC建设需求旺盛，该业务保持快速增长。
高端电源领跑本土品牌，业务稳定增长：公司深耕电力能源管理领域，UPS国产品牌居首位，该业务不仅保持了在金融、通信、公共等行业的领先地位，同时轨道交通、国防军工、核电业务持续拓展。在轨道交通领域，公司产品及方案助力杭州地铁5号线、洛阳市城市轨道交通2号线等项目，推动各省市城市轨道建设。
在核电领域，公司UPS产品中标霞浦核电、海阳核电3、4号机组项目、国和一号示范工程2号机组项目。
聚焦IDC，腾讯长协奠定增长基础：公司拟剥离充电桩业务，优化公司业务结构，将增加的现金用于投入数据中心业务。公司与腾讯云签订战略合作协议，根据协议约定建设并交付机房，IDC机房服务期十年，服务总金额约11.7亿元，该协议为公司IDC业务长期增长奠定基础。
维持“买入”评级：考虑到公司IDC 相关业务收入增长超出预期，上调20~22年净利润预测由2.6/2.9/3.2 至3.1/3.5/3.7 亿元，对应PE 分别为32X/28X/26X，维持“买入”评级。
风险提示：协议转让的股票后续减持冲击风险、商誉减值风险、IDC 机柜租金及上架率不达预期风险。
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