九月双氧水迎来大涨行情 “银十”可期 4股大热

第2页:鲁西化工：Q2业绩回暖，非公开发行获中化集团批复

第1页: 九月双氧水迎来大涨行情 “银十”依旧可期(附股)

第2页:鲁西化工：Q2业绩回暖，非公开发行获中化集团批复

第3页:金禾实业:Q2业绩环比增长，深耕优质赛道成长无忧

第4页:卫星石化：业绩符合预期，乙烯项目预计三季度中交

第5页:百润股份：预调酒成长态势良好，香精业务恢复超预期

 鲁西化工：Q2业绩回暖，非公开发行获中化集团批复

鲁西化工 000830

研究机构：光大证券 分析师：赵启超，裘孝锋 撰写日期：2020-08-25

事件：公司公告2020年半年报，上半年实现营收74.31亿元，同比-24.65，实现归母净利2.22亿元，同比-70.86，扣非后1.79亿元，同比-76.14，实现经营性净现金流10.62亿元，同比-31.32%，EPS0.152元。其中Q2营收40.73亿元，归母净利2.07亿元，扣非后1.76亿元，单二季度来看业绩回暖明显。

外部环境影响盈利水平下滑，在建工程顺利推进：2019年化工行业进入景气下行周期，2020年上半年受疫情影响叠加成本端原油价格大幅波动，化工行业迎来近十年来最极端环境，公司化工新材料、基础化工品、化肥业务毛利率分别同比-9.18pct、-6.09pct、-7.57pct。报告期内公司加强内部精细化管理，不断提升生产装置运行负荷。分子公司来看，主要净利润贡献来自鲁西聚酰胺新材料(2193万元，己内酰胺等产品)、鲁西氯甲烷化工(1727万元，甲烷氯化物等产品)、鲁西甲胺化工(7825万元，DMF等)和鲁西双氧水新材料(5348万元，双氧水等产品)。报告期内公司在建工程顺利推进，期末余额相比期初余额增长31.7%至35.3亿元，除二期尼龙6项目、多元醇原料路线改造、合成氨改造项目基本完工之外，双氧水项目、聚碳酸酯项目、输变电工程项目均已完成80%工程进度，高端氟材料一体化项目已完成工程进度45%。

非公开发行获中化集团批复，公司将轻装上阵再出发：公司同时公告募资总额不超过32.96亿元的非公开发行获中化集团批复同意。本次非公开发行募集资金用于补充流动资金和偿还有息负债。可有效降低公司资产负债率和利息支出。公司实控人变更为中化集团之后，定位为新材料和高端装备制造平台，此次定增彰显实控人对公司极大的支持力度，以及对公司未来成长的信心。而从短期来看，此前制约公司成长的能源瓶颈有望逐渐缓解，未来公司生产经营的稳定性将获得保障，周期底部下盈利水平有望逐步修复回归。

盈利预测与投资评级：需求端继续回暖，公司用煤紧张问题逐渐缓解，盈利仍有修复空间，维持2020-2022年盈利预测，预计EPS分别为0.64、1.05、1.65元，对应当前股价PE分别为17/10/7倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下滑，新产能投放低于预期，非公开发行不及预期。