恒为科技(603496)：中标中移动5G汇聚分流第一候选人
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：鲁立 日期：2020-09-11
事件：中国移动采购与招标网于2020 年9 月7 日发布了《中国移动5G 上网日志留存系统_中标候选人公示》，恒为科技(上海)股份有限公司第3 标包汇聚分流设备的第一中标候选人，第3 标包汇聚分流设备中标份额40%，根据中标份额预计公司的中标金额约为1.2 亿元(不含税)。
点评：
中标移动5G 汇聚分流设备第一单，恒为第一候选人。该移动项目共分为四个标包，第1 标包采集解析设备、第2 标包数据合成层软件、第3 标包汇聚分流设备、第4 标包转发接收网关。 恒为科技中标第3 标包汇聚分流设备中标份额40%，根据中标份额预计公司的中标金额约为1.2 亿元(不含税)，由于本次汇聚分流设备属于高端插卡式设备，公司产品单价明显高于其他厂商，验证公司在该领域的品牌和产品领先地位。
运营商网络可视化业务提速，该领域订单可期。2020 年运营商5G 相关和DPI 集采测试项目逐步启动，公司产品在中国电信统一DPI 项目和移动5G 项目等占有相当份额。同时公司已完成联通项目相关测试，正等待结果披露。我们持续看好5G 网络可视化在运营商领域订单持续落地，主要由2 个原因：1)需求端稳定，2)国产化替代。
屡获中移动订单，公司产品受市场验证。除了此次囊获中移动1.2 亿订单外，公司还在去年9 月获总金额为6700 万汇聚分流设备订单，占公司2019 营收总额15.5%。此次公司再获中移动订单，反应其产品受中移动认可。随着公司完成标杆性中移动项目，其他运营商市场有望进一步打开。
定增获批文，产能和场景不断扩张。定增融资不超过6亿元，8 月25 日获得批文，主要投入到面向5G 网络可视化技术升级与产品研发，国产自主信息化技术升级与产品研发，以及扩建30 万台设备产能以及补流。公司在嵌入式与融合计算平台领域保持积极开拓，在信创、轨交等多个领域具有新订单。同时通过股权收购北京勤慕数据成为第一大股东，该标的是专注于做金融能源等方面网络可视化细分领域的C 端运用，拓展公司网络可视化应用场景。
盈利预测与投资评级：下调2020 年业绩预测，我们预计公司2020-2021 年营业收入分别为6.34/9.20 亿元，同比增长46.08%/45.07%。归属于母公司股东的净利润分别为1.04/1.66 亿元，同比增长55.52%/58.28%。2020-2021 年每股收益分别为0.52/0.82 对应2020 年9 月08 日收盘价(20.81 元/股)的动态PE 分别为40/25 倍。看好下半年运营商和国产化需求释放，维持“买入”评级。
风险因素： 1.研发落地不及预期。2.受宏观经济影响，政企订单不及预期。3.网络可视化市场竞争加剧。4.国产信息化受政策影响大。
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