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明日最具爆发力六大黑马

来源:证券之星综合 2020-08-12 14:04:21
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万盛股份(603010):阻燃剂价格全面上行 加码主业看好长期发展

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰/王栋 日期:2020-08-12

报告摘要:

公司2020 年上半年实现营收8.84 亿元,同比下降5.87%;实现归母净利润1.07 亿元,同比增长43.22%,实现扣非后归母净利润1.02 亿元,同比增长43.96%;其中第二季度公司实现营收4.98 亿元,同比增加4.81%,环比增加29.02%;实现归母净利0.72 亿元,同比增长50.06%,环比增长105.71%。同时公司预计前三季度净利润同比增长35%-65%,即实现1.90-2.33 亿元,单三季度来看预计实现净利润0.83-1.26 亿元,利润中枢约1.05 亿元,环比增长45.14%,有望创历史单季度最高业绩。

成本下降、价格提升,阻燃剂利润率大幅提升。公司上半年公司阻燃剂合计实现销量3.84 万吨,同比下降约18.14%; BDP 价格强势,公司阻燃剂均价1.76 万元/吨,同比增加8.94%;实现营收6.75 亿元,同比下降10.83%。与此同时,受原油价格下降影响,主要原材料价格同比呈现下降态势,公司利润率有了较大的改善,上半年公司实现毛利率28.66%,同比增加4.91pct,实现净利率11.23%,同比增加3.90pct。

阻燃剂供需紧张进一步加剧。主要品种BDP 供给有限,价格维持强势,而供给端除了年中公司新扩产2 万吨产能以外行业近期再无新增产能,BDP 的价格预计仍将维持强势。江苏大幅压减高危高爆风险产业,行业TCPP 供给预计将大幅收紧,TCPP 也将处于涨价的区间。公司阻燃剂板块整体维持量价齐升态势,单季度业绩有望持续创新高。

胺助剂及涂料板块快速放量增长。上半年公司胺助剂及催化剂板块实现销量9783 吨,同比增长31.67%,实现营收1.93 亿元,同比增长11.08%;涂料助剂实现销量992 吨,去年全年实现销量约232 吨,单二季度实现销量810 吨,环比增长345.05%。上半年公司胺助剂和涂料助剂板块均实现逆势的快速增长,有望持续的超预期增长。

上调盈利预测,维持“买入”评级。公司主要产品价格均呈现上涨趋势,利润率显著提升,因此上调盈利预测,预计2020-2022 年实现归母净利润3.42/4.59/6.01 亿元,对应PE 分别为21/16/12X,重申“买入”评级。

风险提示:需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。

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