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明日最具爆发力六大黑马

来源:证券之星综合 2020-08-10 13:26:50
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

盘江股份(600395):盘江股份中报符合预期 看好业绩拐点向上

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:丁一洪/洪奕昕 日期:2020-08-10

事件概述

根据盘江股份2020 年中报,上半年公司营业收入27.7 亿元,同比-16%;归母净利润3.44 亿,同比-45%;扣非后归母净利润3.35 亿元,同比-40%。Q2 单季归母净利2.1 亿,同比-35%,环比+59%,单季环比明显改善,中报符合预期。

业绩同比下滑主要由于自产精煤价格下跌;环比来看业绩明显改善,公司Q2 煤炭产量增长+成本显著下降,中报符合预期。

同比来看,Q2 公司归母净利同比下降35%,主要由于自产精煤价格下跌。Q2 自产精煤销量同比基本持平,吨煤不含税售价1097元/吨,同比下降174 元/吨(-14%),吨煤成本714 元/吨,同比下降49 元/吨(-6%),吨煤毛利383 元/吨,同比下降125 元/吨(-25%)。

环比来看,Q2 公司归母净利较Q1 增长59%,主要由于产量增长以及成本压降下自产精煤的吨煤毛利显著修复。Q2 煤炭产量206万吨,同比+11%,环比+9%,是供给侧改革以来最高单季产量;其中精煤产量90 万吨,环比+12%;混煤产量116 万吨,环比+8%;虽然同比来看Q2 的精煤产量占比仍然偏低,但较Q1 略有改善。从公司的主要利润贡献点自产精煤来看,Q2 吨煤不含税售价环比Q1 的1156 元/吨下降5%,吨煤成本环比Q1 的883 元/吨下降19%,吨煤毛利环比Q1 的273 元/吨显著增长40%。Q2 的平均吨煤成本是2017 年以来最低的单季成本,成本压降贡献了主要的Q2 环比业绩修复。

2020 年上半年,公司业绩同比下降主要由于焦煤占比下降及焦煤煤价下跌。公司煤炭产量395 万吨,同比+7%。自产煤销量398万吨,同比+8%,其中自产焦煤销量占比43%,去年同期为50%,主要由于疫情影响及电煤保供。全部自产煤平均售价622 元/吨,同比-22%,吨煤成本448 元/吨,同比-12%,吨煤毛利174元/吨,同比-39%,吨煤成本在Q2 的显著压降很大程度上对冲了煤价下跌对利润的负面影响。

现金收购盘南公司55%股权已办理工商变更,预计Q3 并表。

公司拟以8.6 亿元现金收购集团下属盘南公司响水矿330 万吨/年产能(54.9%股权对应权益产能181 万吨/年),交易对方盘江控股承诺盘南公司2020-22 年净利润不低于1.40/2.18/2.34 亿元,对应增厚公司归母净利分别为0.8/1.2/1.3 亿元,增厚幅度约为10%。根据公司8 月8 日《关于收购盘南公司54.90%股权事项办理工商变更登记备案的公告》,收购事项已办理股东变更登记备案,预计将于三季度并表,同一控制下股权合并确认追溯调整确认全年业绩。

焦煤价格是影响公司业绩的关键因素,我们认为目前西南地区焦煤价格基本见底,预计下半年及明年西南地区焦炭产量增长,未来公司业绩将继续向上。

伴随柳钢防城港基地等西南区域大型钢铁项目建成,预计未来西南区域焦炭产能及产量将不断增长。全国来看,下半年焦炭的产量预计亦将增长,我们认为焦煤的供需将改善,其中西南的供需格局尤其向好,焦煤价格基本见底,伴随公司未来产能的巨大增长空间,我们预计公司未来业绩将继续向好。

维持公司2020-22 年盈利预测至9.8/13.3/16.8 亿元,同比分别-10%/+36%/+27%,维持目标价8.98 元/股,重申“买入”评级。

本次中报业绩符合2020 年半年度主要生产经营数据公告后调整的预期,二季度实现环比业绩改善,下半年预计继续改善,维持公司2020-22 年盈利预测9.8/13.3/16.8 亿元,同比分别-10%/+36%/+27%,对应EPS 0.59/0.80/1.02 元,对应PE 分别为10/7/6 倍。

公司未来产能有翻倍空间,未来煤价预计趋势向上,单位成本有下降空间,同时公司保持较高的分红率,兼具成长性与高股息。公司过去十年平均分红率67%,2019 年分红率 61%,以偏保守的61%外推至未来三年,2020 年股息率超过6%。维持公司目标价8.98 元/股,维持并重申“买入”评级。

风险提示

宏观经济系统性风险;公司技改及在建矿投产进度不及预期;西南地区基础设施投资增速下滑超预期;西南地区的新增钢铁产能投产不及预期;贵州省内电煤需求超预期,挤占精煤产量;进口煤限制放开超预期,广西进口增加。

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证券之星估值分析提示盘江股份盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有大幅介入迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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