石油化工行业周报：原油需求有望向好 C3产业链二季度业绩亮眼
类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张绪成 日期：2020-08-07
原油需求有望向好，C3 产业链二季度业绩亮眼
截止本周五(7 月31 日)，Brent 油价为43.32 美元/桶，较上周下跌0.23%。根据EIA 最新数据，7 月24 日周美国商业原油库存为5.26 亿桶，周环比减少1061 万桶；油品消费总量为1909 万桶/日，周环比增加144 万桶/日，炼厂开工率上调2%至80%，原油需求有望向好。C3 产业链：由于二季度疫情全球范围扩散，口罩与防护材料供不应求，其中，如生产口罩的聚丙烯型号S2040 及聚丙烯喷熔料等均出现暴涨行情，拉动了整个C3 产业链产品价格上升。三季度将进入天然气消费淡季，丙烷价格或维持较低区间，原油价格上涨将带动C3 产品价格上涨，PDH 裂解价差和丙烯酸加工价差有望进一步扩大；受益标的：1)民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化；2)轻烃裂解龙头：卫星石化；3)油服龙头：中海油服；4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；5)民营加油站：和顺石油；3)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。
本周供给端基本维 稳&需求端出现改善，疫苗新进展提振市场信心
供给端基本维 稳：根据EIA 最新数据，美国7 月24 日当周原油产量为1110 万桶/日，维持上周的产量；根据Baker Hughes 最新数据，美国7 月24 日当周活跃钻井数量为251 台，维持上周台数。阿联酋表示阿布扎比将减少9%的石油供应，以满足OPEC+的减产配额。总油品库存和原油库存均减少：本周美国商业原油和油品总库存为14.55 亿桶，周环比减少648 万桶。其中，商业原油库存为5.26亿桶，周环比减少1061 万桶。需求端出现改善：美国EIA 发布7 月24 日当周数据，美国炼厂开工率上调2%至80%；油品消费总量为1909 万桶/日，周环比增加144 万桶/日，其中汽油消费总量881 万桶/日，周环比增加26 万桶/日；辉瑞(Pfizer)和德国生物科技公司BioNTech 的新冠肺炎疫苗研究进入三个阶段中的二阶段。预计在2020 年年底前生产最多1 亿剂新冠肺炎疫苗，提振市场信心。
C3 产业链2020Q2 业绩亮眼，聚酯产业链需求改善迹象出现
C3 产业链：由于二季度疫情全球范围扩散，口罩与防护材料供不应求，催生了聚丙烯在化工品景气下行周期中走出独立行情。其中，如生产口罩的聚丙烯型号S2040 及聚丙烯喷熔料等均出现暴涨行情，拉动了整个C3 产业链产品价格上升。
根据卫星石化发布2020 半年报披露，公司二季度营收31.2 亿元，同比增长21.5%；二季度净利润为4.3 亿元，创公司上市以来单季度最高盈利，同比增长28.8%。
三季度将进入天然气消费淡季，丙烷价格或维持较低区间，原油价格上涨将带动聚丙烯产品价格上涨，PDH 裂解价差和丙烯酸加工价差有望进一步扩大。聚酯产业链：本周PX 价格整体小涨，原料石脑油同期上涨幅度较大，本周PX 市场利润不佳，加工费维持较低位置，PX-石脑油价差缩减0.21%；随着近期桐昆石化的重启，PTA 供需持续宽松，库存压力日益明显，本周PTA 市场价格震荡调整。PTA-PX 价差小幅上涨3.4%；本周原料PTA 及乙二醇走势偏强，给予市场一定利好提振，截止7 月30 日江浙地区化纤织造综合开工率为58.72%，环比增加6.01 个百分点，结束了连续7 周下降趋势。本周涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差本周出现改善，上涨6.7%。
风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。
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