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券商评级:三大指数震荡 九股迎来掘金良机

来源:证券之星综合 2020-08-06 14:50:16
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天坛生物(600161):疫情影响上半年业绩 长期综合竞争力持续提升

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟 日期:2020-08-05

事件:

公司发布2020 年半年度业绩快报,实现营收15.55 亿元,同比-0.35%;归母净利润2.85 亿元,同比-2.84%;扣非归母净利润2.79 亿元,同比-4.79%。

业绩略低于市场预期。

点评:

疫情影响上半年业绩,批签发量稳健增长。公司2020Q1~Q2 单季度营业收入分别为7.58、7.97 亿元,同比+7.36%、-6.72%;归母净利润1.32、1.53 亿元,同比+0.28%、-5.37%。Q2 收入环比基本持平,估计主要是疫情对于医院常规客流量的影响所致,采浆成本、检测成本上升以及科研投入增加等因素也对净利润产生一定影响。Q2 单季度公司白蛋白批签发量约137 万瓶,同比+18%;静丙批签发量约80 万瓶,同比+5%;狂免批签发量约28 万瓶,同比+4%;破免批签发量约24 万瓶,同比-51%。公司主要产品的批签发量保持稳健增长态势。预计随着疫情缓解业绩将逐步恢复。

强化学术推广与研发投入,持续提升综合竞争力。公司坚定建设销售网络,2019 年覆盖终端总数1.5 万家,+28%,其中药店 5017 家,+36%,销售人员 196 人,+106%。成都蓉生的人凝血因子Ⅷ和人凝血酶原复合物于2019 年10 月提交上市申请,自主知识产权的层析工艺静丙开展Ⅲ期临床试验,重组人凝血因子Ⅷ的Ⅲ期临床于2019 年12 月入组首例患者,重组人活化凝血因子Ⅶ按计划推进。随着学术推广能力的强化和产品梯队的丰富,血浆综合利用率有望持续提升,为公司的长远发展奠定坚实的基础。

盈利预测、投资评级和估值:

公司是国内血制品龙头企业,产品线丰富,采浆量、投浆量、销售收入均居全国首位,规模优势明显。考虑公司H1 业绩低于我们此前的预期,下调2020-2022 年净利润预测为6.85、8.55、10.11 亿元(原预测为7.31、8.82、10.48 亿元),同比增长12.13%、24.81%、18.18%,同时考虑送股导致股本变动,对应EPS 调整为0.55、0.68、0.81 元,现价对应PE 为91、73、62 倍。维持“增持”评级。

风险提示:采浆量低于预期;在研血制品进度慢于预期。

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