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第6页:化工行业周报：R125、DMF价格上涨 周期成长股仍然低估

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化工行业周报：R125、DMF价格上涨 周期成长股仍然低估

类别：行业 机构：财通证券股份有限公司 研究员：虞小波 日期：2020-07-27

本周价格涨幅较大的产品为丙烷(+6.43%)、DMF(+5.82%)、R125(+4.23%)、MEG(+2.57%)、苯(+1.59%)，价格跌幅较大的产品为VB5(-9.42%)、DMC(-5.46%)、蛋氨酸(-4.28%)、粘胶短纤(-2.49%)、液氨(-2.33%)、VA(-2.01%)。本周R134a、粘胶短纤、R32、氨纶价格处于历史最低分位，纯碱(0.55%)、蛋氨酸(0.63%)、纯MDI(1.03%)、R125(1.16%)、TDI(2.46%)价格处于历史较低分位。

本周价差涨幅较大的产品为R125(+506)、DMF(+284)、PX(+132)，价差跌幅较大的产品为DMC(-850)、纯MDI(-223)、PVA(-162)、POY(-143)、粘胶短纤(-112)、R22(-101)。本周R134a(0.00%)、粘胶短纤(0.00%)、R125(1.72%)、R32(1.85%)、TDI(3.10%)、纯MDI(3.19%)、PX(3.79%)价差处于历史较低分位。

整体看，各产品价格和价差仍处于历史较低分位，其中第三代制冷剂、化纤比较明显，部分产品如DMC、MDI 已从低部持续反弹。而在高位的维生素价格出现下滑。

投资结论：化工整体景气受原油下半年弱复苏带动边际好转，可以适度增配龙头及优质二线公司，金能科技、新和成、华鲁恒升、扬农化工、万华化学、荣盛石化、恒力石化等。可以沿着以下方向思考布局：(1)兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股。

包括：金能科技(焦炭炭黑成本优势+新建90 万吨PDH)、华鲁恒升(低成本氨醇平台、下游柔性调整+己二酸己内酰胺)、万华化学(MDI 成本优势+新材料持续资本开支)。(2)维生素(VA、VE)和口罩(上游PDH、PP)两大景气产业链，高景气度下中报业绩依然靓丽。(3)半导体及军工材料国产化，大硅片、电子特气、靶材、掩膜版、湿化学品等产业化在即，未来两年是业绩的集中兑现期。

风险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期