新宝股份(002705)：摩飞放量+外销改善 Q2业绩超预期
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪/李奕臻 日期：2020-07-15
事件：新宝股份公布2020 年半年度业绩预告。公司2020H1 预计实现收入50.5亿元，YoY+25.0%；业绩3.6 亿元~4.3 亿元，YoY+50%~+80%。折算2020Q2 单季度实现收入约31.0 亿元， YoY+43.2% ； 业绩2.4 亿元~3.1 亿元，YoY+55.9%~+103.5%。我们认为，Q2 摩飞保持高速发展、外销回暖，有力拉动了公司业绩增长。
Q2 摩飞放量，内销超预期：我们根据公告推算，2020Q2 新宝内销收入约为9.0 亿元，YoY+117.8%，主要由摩飞拉动。我们分析，摩飞放量的原因为：1)营销方法成熟，包括借力MCN 带货等，获得消费者认可。根据天猫监测数据，2020Q2 摩飞天猫销售额YoY+101%。2)产品颜值高、功能新奇，年轻消费者较为青睐。3)摩飞集中于线上销售，受疫情冲击小。4)更多消费者倾向于居家餐饮、自制食品，摩飞厨房小电产品销售较好。我们认为，摩飞在渠道、产品上，拥有成熟的运营方法，品牌影响力逐步增加。展望2020H2，我们判断，随着摩飞新品类推出，业务销售规模有望保持高速增长态势。
Q2 外销回暖：我们依据公告推算，2020Q2 公司外销收入约为21.7 亿元，YoY+23.9%，好于资本市场预期。我们认为，新宝Q2 外销超预期的成因为：1)Q2 生产逐步恢复正常，产能提升。2)海外疫情催生了国外消费者对厨房小电等产品的需求。3)龙头公司复工进程顺利，外销订单转移(详见2020 年中期策略报告《变局之年，适者生存》)。考虑到公司为西式小电代工龙头，拿单能力强，我们预计，2020H2 新宝外销业务有望平稳发展。
Q2 盈利能力同比提升：根据公告，新宝优化产品结构，加强自动化建设带来效率提升，盈利能力增强。需要补充的是，我们认为，Q2 人民币币值、原材料价格处于低位，亦对公司盈利能力有拉动作用。
投资建议：新宝股份是我国西式小家电龙头，预计随着摩飞高速发展，未来业绩有望保持快速增长。摩飞品牌的新型互联网营销模式备受资本市场关注。
我们预计公司2020 年~2021 年的EPS 分别为1.32/1.51 元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为52.80 元，对应2020 年40 倍的动态市盈率。
风险提示：人民币大幅升值，差异化新品研发周期延长
首页
微信公众号
证券之星APP
