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神州信息(000555)：银行核心系统坚守者 分布式应用开拓者

类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：鲁立 日期：2020-07-07

传统银行核心系统厂商，发力分布式应用系统。公司是国内领先的金融科技全产业链综合服务商在银行核心业务、渠道管理解决方案市场排名连续 6 年行业排名第一。公司金融信息化业务经过不断发展和创新，拥有了以分布式、大数据为代表的基础应用软件能力，以分布式核心业务系统、企业服务总线为代表的拳头产品和以税务、农业等为代表的应用场景，并逐步以银行为基础向非银金融、政企、农业等行业融合延伸，以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源，赋能金融数字化转型。

金融IT 更替周期，叠加信创产品国产化。随着中国金融行业进入开放化、数字化、智能化的全新发展阶段，金融IT 从传统IOE 集中式向分布式系统转变。金融IT 进入升级更替周期，在信创政策的推动下，国内银行IT 迎来自主创新的软硬件基础设施重构的市场机遇。公司自主研发的分布式产品，尤其是分布式核心系统，极大降低了银行系统底层架构的技术单一依赖，对于国产基础软硬件环境更加开放，为金融机构实现业务数据安全可控起到重要推进作用，预计成为本轮银行IT 分布式软硬件基础设施更换的主力军。

发展金融科技，政企、运营商业务助力场景金融。公司金融科技起步于银行信息化业务，已有超过30 年发展经验，随着业务不断发展和创新，已具备以分布式、大数据为代表的底层能力，以核心业务系统、企业服务总线为代表的拳头产品和以税务、农业为代表的场景金融应用，并逐步以银行为基础向政企、运营商等行业融合延伸，以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源，赋能金融数字化转型，促进各个行业场景金融的发展。

盈利预测及假设：公司在银行解决方案技术实力强，国内市占率高，分布式应用产品布局早，已形成规模化运用，同时看好公司金融科技发展。我们预计2020-2022 年归母净利润为4.8/5.8/7.5 亿元，对应EPS 为0.5/0.6/0.8 元，根据当前股价对应2020-2022P/E 值分别为33/28/21 倍，同行业估值偏低，给予“买入”评级。

风险因素：1.金融科技行业市场竞争加剧。2.国产化推进不达预期。3. 短期影响经济体经济下滑，国际贸易环境进一步紧张。