五大券商周三看好的六大板块

石油加工行业：坯布库存再创新高！

类别：行业 机构：信达证券股份有限公司 研究员：陈淑娴 日期：2020-07-07

PX：终端需求持续走弱，PX 价格下滑。受美国就业数据转好影响，周内原油价格维持偏强震荡，PX 和原油价差缩小。

供应方面，生产利润低迷，生产商考虑减产。需求方面，下游一套PTA 新装置投产，但终端聚酯市场淡季氛围继续深入，需求弱于预期。总体来看，PX 供需矛盾凸显，价格出现下滑。目前，PX CFR 中国主港价格在540(与上周相比，-9)美元/吨，PX 与原油价差在25(-244)美元/吨，PX 与石脑油价差在112(-37)美元/吨。

PTA：供应商稳定回购，价格震荡偏强。供应端，恒力5#250 万吨PTA 新装置6 月28 日晚间正式投产，6 月29 日午间出料；中泰化学120 万吨PTA 装置6 月26 日停车检修，7 月1 日重启。本周PTA 负荷继续小幅提升，开工率78%(+0.9pct)。需求端，下游受淡季因素影响，加弹、印染开工率有所下降，聚酯工厂产销表现疲弱。但PTA 供应商稳定回购，上游成本端提供一定支撑。整体来看，聚酯市场基本面有所改善，抗跌性会进一步体现，PTA 价格周内出现震荡行情。据CCFEI 数据显示，本周PTA 社会流通库存至226.1(+1.6)万吨。目前PTA 现货价格在3580(+30)元/吨，行业单吨净利润在55(+45)元/吨。

MEG：库存再次累积，价格疲软震荡。供应方面，周内MEG 装置开工负荷下降。需求方面，下游聚酯工厂产销气氛一般，需求偏弱。总体来看，本周MEG 库存高位回升，供需矛盾缓解乏力，价格疲软震荡。目前MEG 现货价格在3500(-15)元/吨，华东罐区库存为135(+4)万吨，开工率为55.9%(-3.2pct)。

涤纶长丝：产销不佳，涤丝现金流利润跌至负值。原料方面，本周PTA 和MEG 价格窄幅整理，成本端支撑有限。供应端，本周两套装置重启，开工率继续上升，涤丝供应量增加。需求端，工厂促销力度较大，但下游纺企仍以刚需补货为主，采购动力不足，市场成交气氛较为平淡。整体而言，本周涤丝产销不佳，工厂库存继续上升，成交重心大幅下调，现金流利润跌至负值。目前涤纶长丝价格POY 5350(-200)元/吨、FDY 5675(-400)元/吨和DTY 6725(-275)元/吨，行业单吨盈利分别为POY -46(-146)元/吨、FDY -95(-279)元/吨和DTY 4(-196)元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY 22.5(+2)天、FDY 20.5(+2.5)天和DTY 34.5(+0)天，开工率83.2%(+0.9pct)。

织布：坯布库存再创新高。受织造传统淡季气氛叠加疫情下避险情绪升高影响，需求方面，终端订单继续低迷。而供应端，开机率低位保持稳定。坯布库存持续走高，平均库存天数创造年内新高。盛泽地区织机开机率70.0%(+0pct)，库存天数为44.5(+0.5)天。

聚酯瓶片：价格下行后企稳。本周原油及聚酯原料价格先抑后扬，瓶片价格下调后保持稳定。周初，国际油价弱势下跌，瓶片价格下调；周尾，国际油价反弹后企稳，PTA 个别供应商回购挺价，瓶片工厂报价保持稳定，市场谨慎观望气氛占据主流。目前PET 瓶片现货价格在5475(-125)元/吨，行业单吨净利润在336.0(-96.7)元/吨。

信达大炼化指数：自2017 年9 月4 日至2020 年7 月3 日，信达大炼化指数涨幅为60.95%，石油加工行业指数涨幅为-35.34%，沪深300 指数涨幅为14.93%。

相关上市公司：桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)和新凤鸣(603225.SH)等。

风险因素：(1)大炼化装置投产，达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。