银行周报:风格切换 银行低估值优势凸显
类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:董春晓 日期:2020-07-07
报告摘要
上周(6 月29 日-7 月3)银行板块上涨6.65%,在28 个申万一级行业中排名第5。本周沪深300 指数上涨6.78%,银行板块与沪深300指数表现基本持平。个股方面,本周涨幅排名前三的是青农银行、紫金银行和张家港行,涨跌幅分别为:23.15%、13.74%、12.65%;涨幅排名最后的三名分别是工商银行、邮储银行和农业银行,涨跌幅分别为:4%、4.15%、4.15%。
经历一轮上涨之后,行业市净率依然不足0.8x(LF),估值依然处于近年来较低水平。行业经营情况向好,行业监管政策不断明朗,市场预期充分,板块向下空间已经很小。而随着实体经济的企稳,行业悲观预期将得到修复,板块向上弹性足,仍然值得超配。
除了估值的优势,上市银行基本面也对市场表现有较强支撑。依据审计局发布的数据,5 月工业企业利润增速转正。企业盈利状况持续改善,宏观经济逐步回归正轨,将改善银行资产质量状况,降低不良生成潜在风险。宏观经济预期改善,将搬走压制银行股值的一座大山。
我们近日调研了解,行业二季度经营情况良好,疫情影响弱化,市场需求改善。向实体让利对银行业绩不会造成太大冲击,一季度36家上市银行净利润同比增长7.7%,我们预计二季度业绩与一季度持平。未来随着经济的企稳及减费让利压力的减缓,业绩仍有改善空间。
个股推荐:短期建议关注农商行(鼓励中小银行补充资本、再贷款等政策倾斜,且股价更具弹性),长期投资建议关注招行、平安、宁波等经营效率高,零售等业务优势突出的银行。
风险提示:监管带来的政策性风险;银行资产质量问题与实体经济修复情况密切相关,需保持密切关注。