大丰实业(603081)：有望受益于公共文化基础设施基础建设提速
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：孙伟风 日期：2020-07-06
推进公共文化区域“均等化”，多举措保障资金来源，相关基础设施建设有望加速：20 年6 月23 日，国务院办公厅印发《公共文化领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》(简称“方案”)，从公共文化领域多方面划分公共文化领域中央与地方财政事权与支出责任。“方案”两个亮点值得重视：1)明确要促进基本公共文化服务标准化，均等化，蕴含较大剧场等公共服务基础设施建设需求，公共文化服务基础设施建设节奏有望加快；2)“方案”明确要加大转移支付力度、适当上移地方政府公共文化服务支出责任，减轻基层政府(尤其是欠发达地区)的政府支出压力，有利于落实资金来源，同时地方政府债后续有望承担更多角色。
受益于文化基础设施建设提速，公司收入提速等多指标佐证行业高景气：公司业务大体可分三块：文体科技装备业务、数字艺术科技业务、轨交装备业务，其中文体科技装备业务为传统核心业务(公司是国内舞台机械龙头)，19 年其收入占总收入比例达88%。文体科技装备业务、数字艺术科技业务重点服务于公共文化领域基础设施建设。“方案”出台有望带动该类基础设施建设提速，公司有望明显受益。
19 年公司收入增速维持较高水平，增速较18 年+14.0pcts，17 年以来收入增速稳步提升，且盈利能力稳步向上(19 年综合毛利率32.2%，同比+0.9pct)，叠加经营性现金流趋势性改善(其净额与净利润比19 年为1.5，同比+0.6)，佐证行业高景气。
维持“增持”评级：
公司是国内舞台机械龙头，近年稳步向文体旅场馆、内容的投资/建设/运营商转型，效果正在显现。另一方面，公共文化基础设施建设节奏有望提速，下游需求加码，公司有望明显受益。维持前期业绩预测，预计20-22年公司归母净利分别为2.8/ 3.3/ 3.7 亿，YoY分别为19%/17%/13%，20-22年EPS 分别为0.70/0.82/0.92 元，现价对应20 年PE 17x，维持“增持”
评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨、政策支持不及预期、回款弱于预期
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