中国平安(601318)：新管理架构完善 转型变革正当时
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王一峰 日期：2020-07-02
事件：
7 月1 日，公司发布公告：公司创始人马明哲辞去CEO 职务，将继续担任公司董事长。与此同时，CFO 姚波升任联席CEO。此次变动后，公司三位联席CEO 是谢永林、陈心颖、姚波，其中谢永林分管集团金融业务，陈心颖分管集团科技和创新业务，姚波主要负责集团的战略规划和管控职能。
点评：
马明哲仍担任董事长，人事变动对公司经营情况影响不大公司创始人马明哲自2002 年起兼任公司董事长及CEO，是公司的灵魂人物，一手指导平安集团的战略目标、企业文化、决策机制、人才培养。
目前马明哲已年至65 岁，平安集团需要考虑后继接班人，此次辞去CEO职位预计是他试图以完善的高管团队架构担任公司领导的一个尝试环节。但短期内，他仍将以董事长的身份负公司的战略发展、战略创新、人才培养、文化建设以及重大事项决策等职责，继续发挥核心领导作用。因此，预计公司经营能维持一贯稳定。
原CFO 姚波升任联席CEO 之一，助力前中后台协同姚波自2008 年起担任集团CFO，此次收到董事会高度评价并升任联席CEO。财务出身的CEO 在跨国大企业中能在已经成熟的公司中降本增效、提振利润和股价，但会出现战略规划不够有远见的问题。而平安集团的联席CEO 机制则能避免此问题，董事长马明哲指导战略发展，谢永林主要管理金融业务，陈心颖分管科技和创新业务，姚波则能发挥优势，管理财务、企划、精算、资金等职能并助力中后台业务和前台深入协同。
本轮人事调整后“执行官+矩阵”决策机制日趋完善近两年，平安经历了2018 年设置联席CEO 架构，19 年联席CEO 李源祥、总经理任汇川先后离职这一系列人事调整，使得投资者对公司高层人事变动带来的影响有一定的担心。但在调整后，目前平安已经形成了矩阵式管理架构，联席CEO 和执委主任会的各成员分别负责三大事业群和各职能部门，共同决策、分工负责、权责清晰。姚波出任联席CEO 是该机制完善的又一个步骤，预计能进一步增进公司整体战略的有效执行。
管理层年轻化，有利于平安积极推动改革、创新当前平安正积极推进科技赋能和寿险改革。当前三位联席CEO 平均年龄仅为48 岁，预计年轻化的管理层能更快响应技术进步、推动改革。我们看好平安的治理体系以及此次的调整可能带来的变化，相信马明哲能继续带领平安制定正确的战略规划，姚波能在新职位上创造更多价值。
A、H 股均维持“买入”评级。
我们认为此次中国平安人事变化对公司战略制定、经营管理等方面有延续性，同时证明公司新管理层更迭接近尾声，转型变革正当时。维持公司2020-2022 年净利润为1840/2227/2622 亿。公司当前估值对应A 股2020 年PEV0.97x，2021 年PEV0.82x；H 股2020 年PEV0.90x，2021 年PEV0.77x，均处于历史较低水平。A、H 股均维持“买入”评级。
风险提示：
疫情降低投资者信心；管理层发生大规模人事变动；公司基本面表现不佳
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