首页 - 股票 - 个股掘金 - 正文

明日最具爆发力六大黑马

证券之星 2020-05-28 14:17:58
关注证券之星官方微博:
【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

益丰药房(603939):可转债募集资金将助力公司高质量发展

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:蔡明子 日期:2020-05-28

事件:

5 月28 日,公司公告称,拟发行可转债不超过15.81 亿元,期限6 年(2020 年6 月1 日-2026 年5 月31 日),1-6 年票面利率分别为0.4%、0.6%、1%、1.5%、1.8%、2%。转股期自2020 年12 月7 日起,初始转股价为71.82 元/股(最新收盘价71.76 元)。募集资金投资项目主要集中于江苏、上海和江西三地物流配送中心建设、新门店开设及老旧门店升级等项目建设。

点评:

1.可转债募集资金将助力公司高质量发展

公司募投项目拆分看,江苏益丰医药产品分拣加工一期1.6 亿,上海益丰医药产品智能分拣中心1.3 亿,江西益丰医药产业园建设一期0.8亿,新建连锁药店6.81 亿(投资总额12.59 亿),老店升级改造1 亿,数字化智能管理平台建设0.4 亿,补充流动资金3.9 亿。

募投项目的意义在于:

1)物流配送中心建设:上海、江苏、江西配送效率提升,单位配送成本下降,送货及时率提升,从而提升门店存货周转及运营效率;

2)新建门店及老店升级:扩大市场份额及市场辐射能力,助力业绩持续增长,以及改善公司门店形象,提升消费者购物体验。毕竟未来3年,预计店龄在5 年以上的门店将达到2452 家,占目前总门店的63.34%,老店的升级改造可以强化公司品牌认知度,优化商品陈列,提升老店经营效率。按2452 家老店计算,1 亿元的老店升级资金,平均每家店约4.1 万元。

3)数字化智能管理:数字化能力建设的核心工程,涵盖IT、运营、财务、人力、资产、仓库配送等方面,提升公司运营效率及盈利能力。

4)补流:新店培育及促销、专业化服务能力提升战略、精品战略、运营管理的优化、人才与文化建设等需要资金支持,助力公司良性发展。

截止20Q1,公司现金余额13.23 亿,加上拟募集的15.81 亿元可转债,公司整体现金流充裕,为单店内生增速提升及外延扩张奠定基础。

2.新开+并购并重,疫情暂时影响扩张速度,Q2 起预计将逐步加速截至20Q1,益丰药房门店总数达到4869 家(含加盟店419 家),一季度净增加门店117 家,其中新开自建门店77 家,收购门店31 家,新增加盟店33 家,关闭24 家,覆盖湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京九省市;从区域看,中南地区净增41 家至2200 家,华东净增68 家至2103 家,华北净增8 家至566 家。

受疫情影响,跟19Q1 公司新开131 家、收购204 家、加盟43 家,净增347 家相比,20Q1 自建及并购速度有所放缓,预计后面三个季度将逐步加速。全年看中小药店经营受损较严重,有利于并购及加盟提速。按店龄拆分,2020 年公司老店(3 年及以上门店)数量占比将提升至近60%的水平,老店净利率水平较高,公司利润增速有超预期可能。

3.多举措提升专业服务能力、承接处方外流

在互联网+、医药分开大趋势下,专业服务将成为药店的核心竞争力。

公司承接处方外流模式不断推进,专业服务能力显著提升:

1)从选址策略和考核机制等多方面继续强化院边店的选址布局,未来力争实现二甲以上医院的全覆盖;

2)对慢病和处方药的专业化管理,通过会员体系和顾客服务研究,对慢病及处方药顾客进行分析研究,开展慢病专柜、专区、专店,配备专业员工,为患者提供专业化的目标管理、用药指导和用药提醒,提升会员顾客的依从度,2019 年公司会员销售占比达84.01%;

3)大力推动与处方药厂家的战略合作,打造 DTP 专业药房。到19 年底,公司建成 DTP 专业药房30 余家,经营国家谈判指定医保报销品种70 个,医院处方外流品种近250 个,与近100 家供应商建立了DTP/DTC 战略合作伙伴关系;

4)提升店员专业服务能力,培训系统不断完善,2019 年内部员工全科通过执业药师考试的达1005 人,通过率25%;

5)持续发展电商业务,O2O 上线门店超过3000 家,覆盖了线下所有主要城市;建设O2O 健康云服务平台,满足会员的在线健康咨询、轻问诊、慢病管理、病友交流等方面的需求,同时方便精准服务与健康管理。

盈利预测: 可量化的考核指标和激励机制强化公司精细化管理能力,收购优质区域龙头带来收入利润提速,预计2020-2022 年净利润分别为7.71、10.08、13.11 亿元,对应PE 分别为49、38、29 倍。公司聚焦区域战略,精细化管理+区域集中度提升带来业绩稳定增长,维持“买入”评级。

风险提示: 门店并购后业绩不及预期。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
资本力量2019年度评选
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示益丰药房盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。
网站导航 | 公司简介 | 合作伙伴 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 用户反馈
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-