中广天择(603721)公司首次覆盖报告：携内容基因和人才资源优势 广电系MCN领先探路者
类别：公司 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：胡皓 日期：2020-05-21
公司深耕视频内容领域，战略布局MCN，加速向新媒体转型公司是长沙广播电视集团绝对控股的国有文化企业，主营业务是电视、互联网和移动互联网视频等内容的制作、发行和营销，电视剧播映权运营及影视剧投资。2019 年公司营业收入2.69 亿元，同比下降14.18%，归母净利润1900万元，同比下降29.34%。2018 年以来公司积极开拓MCN 业务，进军短视频市场。公司拥有多个垂直领域构建短视频自营账号矩阵，截至2019 年已有全网总粉丝4315 万，点赞4.5 亿，与多个品牌商形成良好合作。
MCN 迎来爆发式增长，公司携内容、人才和资源优势打造KOL 矩阵2019 年中国MCN 机构数量已经超过20,000 家，市场规模达到168 亿元，六成头部公司收入过亿，市场集中度较高。公司加速转型MCN 过程中，携带丰富人才资源和媒体宣发渠道，在内容上具备优势。公司持续打造KOL，自营账号与多个品牌商形成良好合作。公司能够提供系统化的运营方案，为原创作品注入精准匹配的商业内容价值，通过广告、内容电商、影视剧和直播打赏等多种渠道变现。公司将致力于传统媒体和新媒体的融合，为KOL 提供丰富的综艺、影视资源，扩大KOL 社群影响力，多渠道流量变现。
公司布局MCN 和KOL 全产业链，拟打造广电系超级MCN公司拟非公开发行7 亿元，加速MCN 业务发展。公司与海口经济学院合作办学，成立中广天择传媒学院，储备人才丰富未来的KOL 矩阵。“自有研发+签约”扩大达人矩阵，提升KOL 社群变现能力。公司内容策划团队依托中广天择的艺人资源和制作实力，研发了大量创新型原创内容产品，打造艺人培训-学历教育-影视综艺制作出品-艺人经纪-艺人IP 沉淀的多元生态。
看好公司作为首家广电系MCN 发展前景，公司深耕视频内容领域，战略布局MCN，加速向新媒体转型，首次覆盖，给予“推荐”评级我们预测2020-2022 年实现净利润分别为0.46 亿元、0.55 亿元、0.66 亿元，同比增长137.1%、20.4%、20.3%，对应EPS 分别为0.35 元、0.42 元、0.51元，对应2020-2022 年PE 分别为63.8X/53X/44X。看好公司借助自身内容制作优势和人才资源优势打造超级MCN，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：战略推进不及预期、市场竞争加剧、传统业务不及预期等
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