常熟银行(601128)2019年报&2020一季报点评：净息差上升 抗风险能力依然强
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王剑/陈俊良 日期：2020-04-23
疫情影响一季度小微贷款投放
2019 年末个人经营性贷款占比34.6%，较年初增长1.8 个百分点，但一季末受疫情影响占比回落至33.2%。一季度公司加大了偏大型企业贷款投放力度，因此整体贷款增长还是比较快的，一季度贷款同比增长24%。我们预计随着复工复产，长期来看小微业务仍将恢复发展。
存贷利差收窄，净息差上升
收益率方面，2019 年贷款收益率7.00%，较2018 年下降22bps，企业贷款、个人贷款等收益率都在回落。另一方面，公司的资金成本有所上升，2019 年存款付息率较2018 年上升22bps 至2.21%，主要是公司加大定期存款吸收力度。2019 年存贷款利差收窄44bps 至4.79%。
受益于同业融资利率下降以及贷款在生息资产中的占比提升，净息差上升2bps 至3.41%；进一步考虑所得税免税因素后，净息差同比上升8bps 至3.63%。
一季度拨备覆盖率回落，但抗风险能力依然很强2019 年以及2020 年一季度不良率、关注率、逾期率等数据有升有降，2019 年不良生成率同比上升14bps 至0.82%，资产质量表现也与宏观经济情况相符。受疫情影响，一季度拨备覆盖率下降了18 个百分点，但仍然高达463%；公司的非标资产很少，因此拨贷比的参考意义很大，一季末拨贷比高达4.52%，抗风险能力依然很强。
加大信息科技投入
2019 年成本收入比同比上升1.7 个百分点至38.2%，主要是信息科技投入加大导致，长期来看有利于提升公司效率，增强竞争实力。
投资建议
我们认为疫情因素属于暂时性影响，不会改变公司长期向好的发展趋势。我们维持其 “增持”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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