科达利(002850)：盈利稳定提升 价值凸显
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏/李金洪 日期：2020-04-10
事件：
公司2019年实现营业收入22.3 亿元，同比增长11.48%；归属于上市公司股东的净利润为2.37 亿元，同比增长188.39%。其中，第四季度实现营业收入5.3 亿元，净利润0.9 亿元。
点评：
1)锂电结构件业务持续回升，盈利稳定性进一步提升。2019 公司实现收入22.3 亿元，锂电结构件收入20.7 亿元，同比增长33%，占总体营收比例约93%，较2018 年提升15pct，未来发展重点将进一步聚焦锂电结构件业务。惠州科达利产能完全释放，江苏科达利逐步投产，毛利率水平持续提升，2019 已经达到28%，同比提升8pct。
2)新建产能逐步释放，贴近客户需求加速扩建新项目，布局海内外。
公司产能投放顺利，配套CATL，比亚迪，亿纬锂能，欣旺达等的惠州科达利2019 年实现营业收入12.4 亿元，同比增长45%，净利润2.05亿元，同比增长2 倍以上；配套CATL、中航锂电及LG 等的江苏科达利实现3.3 亿营业收入；配套大连松下的大连科达利主体建设完成，进度已达49%；配套CATL 宁德基地的福建科达利目前在建工程建设进度近20%。2020 年，新增德国基地一期，并拟募投11.87 亿建设惠州新项目。目前公司在建产能达产后将增厚公司销售收入30 亿以上。
3)公司持续强化研发核心技术，加大研发投入。2019 年公司研发投入超过1.3 亿元，较去年增长21%，公司研发重点在电池安全领域，包括产品安全防爆、安全断电保护等关键技术方向。2019 年公司新增专利共72 项。同时公司持续优化运营管理系统，加快自动化及智能化制造工业4.0 管理模式的推进，公司生产效率大幅提升，产品不良率明显降低，进一步增强客户满意度及产品竞争力。
盈利预测：考虑到疫情对行业的冲击，调整盈利预测，预计公司2020-2022 年净利润分别为2.74、4.16、5.88 亿元，EPS 分别为1.30、1.98、2.80 元，对应PE 分别为35、23、16 倍，给予“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期，产能扩张不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
