周三机构一致看好的十大金股

第7页:伯特利(603596)：轻量化业务与电控制动双轮驱动

第1页:牧原股份(002714)：业绩大幅增长 母猪存栏稳步提升

第2页:旭升股份(603305)：业绩符合预期 持续受益特斯拉

第3页:广发证券(000776)：营收净利高增长 各项业务稳居行业前列

第4页:招商证券(600999)：自营驱动业绩增长 经纪投行稳步提升

第5页:中科曙光(603019)：基础设施和大数据厂商 核心技术保障上游供应链

第6页:三全食品(002216)：受益疫情利润大幅增长 看好公司中长期逻辑

第7页:伯特利(603596)：轻量化业务与电控制动双轮驱动

第8页:中材科技(002080)：玻纤+叶片稳步增长 湿法隔膜加速放量

第9页:韦尔股份(603501)：感知无垠 铸就CIS龙头

第10页:华兰生物(002007)：Q1业绩持平 疫情下血制品再次供小于求

伯特利(603596)：轻量化业务与电控制动双轮驱动

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：梁超/何俊艺 日期：2020-04-08

逆势高增长，业绩符合预期

公司2019 年实现营收31.57 亿(+21.29%)，实现归母净利润4.02 亿(+69.21%)。公司19Q4 实现营收10.35 亿(+48.21%)，实现归母净利润0.96 亿(+709.73%)，公司此前发布业绩预告整体盈利在3.65-4.08 亿区间，公司整体业绩符合预期。

轻量化业务增长提速，通用订单保障后续稳定增长分拆业务来看，盘式制动器同比增长15.07%，电控制动产品同比增长21.25%，轻量化零部件同比增长27.46%，2019 年乘用车行业整体下滑9.6%，受益轻量化上量以及电控制动产品维持较高增长，公司营收端增速显著跑赢行业。公司2019 年毛利率达到25.93%，同比提升1.34pct，主要由于产品结构优化所致。公司轻量化业务毛利率34.38%，显著高于综合毛利率。公司目前获得的通用汽车轻量化业务在手订单18 亿人民币，为后续增长提供保障。

电动控制领域提前布局，拳头产品助力市场开拓公司在电控领域主要竞争对手为采埃孚、大陆等国际零部件巨头。公司已实现电车制动系统(EPB)量产，开发了Smart EPB 和双控EPB，线控制动系统(WCBS)已于2019 年7 月完成新产品发布，已获得意向订单，预计于2020-2021 开始量产。随着以长安UNI-T 为代表的L3级自动驾驶车型逐步量产，线控制动有望成为公司中长期增长点。

风险提示：

国内汽车行业复苏不及预期，智能驾驶发展不及预期。

投资逻辑：轻量化与电控拉动业绩，新能源与智能驾驶提前布局公司主营汽车制动和轻量化零部件，具备一定量价提升潜力。我们预计公司20/21/22 年实现营收36.07/42.48/49.62 亿(维持20/21 年预测)，实现归母净利润4.94/5.98/7.12 亿(维持20/21 年预测)，实现每股收益为1.21/1.46/1.74 元，考虑到公司未来两年的业绩增速情况以及对标公司的PE 估值情况，维持公司合理估值区间为24.20-26.62 元(对应2020 年市盈率为20-22 倍)，维持“增持”评级。