海利得(002206)：Q4单季度业绩创同期新高 2020年增长可期
类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：范飞日期：2020-03-02
报告导读
公司四季度盈利超预期，公司差异化的产品策略抵抗周期能力极强。
投资要点
事项：公告2019 年业绩快报
季度利润看，Q4 单季度净利润为0.81 亿元，同比增长33%，创公司历史上第四季度单季度新高；考虑到2018 年四季度存在资产减值损失0.12 亿元(主要是存货跌价损失0.1 亿元)，扣除该部分影响后利润同比增长14%；
超预期因素
——公司四季度业绩超预期，扣除去年同期有存货跌价损失因素，实际上体现了公司应对市场变化的快速反应能力；从2018 年Q4 开始，贸易战的影响逐渐体现，但公司迅速反应，另外开拓新的市场，从2019 年Q3 开始逐渐走出贸易战的负面影响；
——从逻辑上看，我们认为市场应该重新评估公司的业绩成长性和稳定性，一方面是公司的差异化的产品策略，以气囊丝为代表的新产品有一定的市场定价能力，在周期下行环境下尤为可贵；
——帘子布和石塑材料提供了足够的市场增量：
催化剂
越南工厂投产；塑胶材料出口美国的重新的快速增长；气囊丝新的客户认证；
核心风险
跨国别经营风险：公司越南项目存在的不能按期投产的风险；原材料大幅波动的风险：如果原材料大涨，公司存在不能完全转嫁原材料价格波动的风险；? 盈利预测及投资评级
预计公司2020-2021 年净利润分别为3.7 亿元和5.0 亿元，对应PE 分别为12 倍和9 倍，维持公司买入评级；
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