食品饮料行业周报：如何解读近期的食品股行情？
类别：行业机构：光大证券股份有限公司研究员：张喆/叶倩瑜日期：2020-03-01
本周专题：如何解读近期的食品股行情？ 19 年业绩预告超预期反馈+短期刚需逻辑的双重演绎之下，近期食品股的股价表现亮眼。短期乐观预期较为充分，注重长周期核心竞争优势：1)自上而下看赛道，寻找具备稳健成长性的品类：以餐饮供应链和休闲卤制品等细分行业为代表，符合未来消费升级的趋势和方向，龙头公司能够充分享受行业红利，以绝味食品和安井食品为代表；2)自下而上看改善，寻找α品种：寻找细分行业龙头在治理优化之后的基本面环比改善所带来的双击行情，以洽洽食品和三全食品为代表。3)当前时间点重点关注调味品板块：行业相对刚需，餐饮渠道受损已经充分认知；行业竞争格局好，疫情结束之后的市场竞争会相对理性；部分品牌仍在改革红利释放期。
本周市场回顾：本周申万创业板跌幅为7.02%，申万一级行业中食品饮料指数下跌5.3%。除食品综合外，食品饮料细分子行业均下跌。食品饮料板块估值位居全行业中上游水平，食品加工/饮料制造板块2019年动态PE 为35/28 倍。本周贵州茅台/五粮液连续五天登上陆股通前十大活跃个股榜单，伊利股份两天登上陆股通前十大活跃个股榜单，洋河股份未登上陆股通前十大活跃个股榜单，贵州茅台/五粮液/洋河股份/伊利股份的陆股通持股比例较前一周变化均不明显。深股通被增持的持股标的数量均占1/9，沪股通被增持的持股标的数量约占1/3。
各板块数据跟踪：52 度洋河梦之蓝(M3) /52 度水井坊/53 度飞天茅台每瓶均维持原价，52 度剑南春/53 度30 年青花汾酒/ 52 度五粮液每瓶上涨5/20/8 元， 52 度习酒窖藏1988/52 度泸州老窖每瓶下跌20/10 元。
除中老年奶粉，国外品牌婴儿奶粉的周零售均价/国产品牌婴儿奶粉的周零售均价/生鲜乳主产区平均价均小幅上涨。本周伊利线上旗舰店销售额上涨，蒙牛线上旗舰店销售额下跌，涨跌幅分别为+23.93%/-45.86%。
本周海天线上销售额上涨67.57%，厨邦线上销售额上涨104.92%。本周重点公司除百草味/好想你/顽皮外线上成交额均上涨。
成本端数据跟踪：仔猪价格上涨，生猪、猪肉价格下跌，猪粮比价下降至18.33。农产品方面，玉米现货平均价、国际小麦、国际大豆、国内豆粕、国际豆粕、昆明白砂糖、柳州白砂糖、国际原糖价格较上周下跌，国内小麦、国内大豆价格较上周上涨，玉米批发价与上周持平。国内包材价格方面，本周浮法玻璃、PET 瓶片价格较上周下降。
投资策略：白酒春节旺季消费更加集中，疫情对于需求的影响相对更显著。短期负面情绪释放有望提供白酒板块的中长期买点，建议关注高端白酒及地产白酒龙头，如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面，疫情对于需求的影响相对有限，以米面粮油等为代表的必选消费品受影响程度相对较小。若受情绪影响而下跌，配置价值会更加显著，建议关注如伊利股份/中炬高新/海天味业/洽洽食品，关注涪陵榨菜/恒顺醋业的边际变化。
风险因素：经营业绩不达预期；疫情影响超预期。
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