玲珑轮胎(601966)：控股股东增持彰显信心 看好公司长期发展
类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：柴沁虎/陈元君日期：2020-02-06
事件：2 月4 日，公司接到控股股东玲珑集团的通知，拟于公告披露之日起3 个月内增持公司股份，增持计划的规模为不低于人民币1 亿元、不超过人民币4 亿元。
投资要点
公司发布增持计划，彰显长期发展信心：玲珑集团为公司的控股股东，在本次增持计划实施前，玲珑集团持有公司股份604,200,000 股，占公司总股份的50.35%。基于对公司未来发展的信心和价值的认可，以及为维护股价稳定和股东利益，玲珑集团拟于公告披露之日起3 个月内增持公司股份，增持计划规模为人民币1 亿元~4 亿元，且本次拟增持股份的价格不设置固定价格、价格区间或累计跌幅比例。同时，玲珑集团承诺在增持期间及增持股份完成后6 个月内不减持本次增持的公司股份。
驰援疫情防控，勇担社会责任：自疫情发布以来，玲珑轮胎通过驻湖北子公司陆续向武汉、荆门等地红十字会捐款500 万元，全力支持疫情防控工作。同时紧急调配玲珑轮胎武汉销售网络，为火神山医院建设车辆及其他救援车辆免费提供轮胎服务。
湖北新工厂已投产，“5+3”战略进一步完善：玲珑湖北工厂是玲珑在国内的第四个工厂，历时一年半完成卡客车轮胎的建设，待全部建成后可实现年产 1200 万套半钢子午线轮胎、240 万套全钢子午线轮胎和 6万套工程子午线轮胎。湖北工厂的投产，意味着玲珑轮胎的“5+3”战略向前迈进一大步，新增产能的投产有望持续加速公司业绩的释放。
供给侧改革尚未结束，轮胎头部企业有望由大变强：纵观全球市场，普利司通、米其林和固特异长期位居轮胎行业的前三甲，三者市场份额合计占比38.6%。目前国内轮胎行业结构性过剩，随着供给侧改革的推进，中小产能逐渐出清，国内市场正处于向头部轮胎企业集中的过程中，中国轮胎企业有望由大变强，未来有望进一步提升市场份额。
专注打造战略力、产品力、创新力、品牌力四大核心动能：公司是奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产等世界一流汽车厂的全球供应商，产品销往180 多个国家和地区，位居世界轮胎20 强、稳居中国轮胎前3 强，亚洲品牌500 强，为实现成为世界一流轮胎企业的战略目标奠定了坚实基础。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为15.99 亿元、19.08 亿元、22.55 亿元，EPS 分别为1.33 元、1.59 元、1.88元，当前股价对应PE 分别为16X、13X 和11X。维持“买入”评级。
风险提示：新产能投产进度不及预期；原材料价格大幅波动；受疫情影响生产装置的负荷率下降
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