日月股份(603218)：业绩预告符合市场预期 2020年将延续高增长
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：李锋 日期：2020-01-13
事件
2020 年1 月9 日，公司发布了2019 年业绩预告：预计2019 年度实现净利润为4.85 - 5.19 亿元，同比增加约2.05 - 2.38 亿元，同比增长约73.00% - 85.00%；扣非净利润与18 年同比增加2.18-2.43 亿元，同比增加85%~95%。
点评
2019 年业绩预告符合市场预期，略低于我们预期公司2019 年业绩预告中枢为5.02 亿元，符合市场一致预期；低于我们在三季度对公司全年业绩5.31 亿元的预期0.29 亿元。我们预计是产品结构上的差异导致净利润不达预期，由于海上风电铸件出货量受制于精加工产能的限制很可能未达到我们预期的3 万吨。随着可转债募集资金到位以及12 万吨精加工产能逐步投产，预计2020 年海上风电铸件将会及时交付。
2020 年风电抢装大年，公司风电铸件量价齐升可期预计2020 年全年风电行业新增装机容量可达35GW 以上，同比增加10GW；公司铸件出货量有望超过40 万吨；同时，大兆瓦铸件产能紧缺，在装机量大幅增加的前提下预计2020 年风电铸件存在进一步涨价的可能。
双海战略持续推进，公司毛利率有望继续改善海外客户和海上风电的毛利率均大幅高于国内客户和陆上风电。随着10 万吨大兆瓦铸件产能和12 万吨精加工产能陆续投产，以及海上风电的抢装推动，公司将能承接更多海外客户和海上风电的高毛利订单。随着双海战略的持续推进，公司的毛利率有望在2020 年继续提高。。
盈利预测及估值
由于受精加工产能限制，部分海上风电铸件将在2020 年交付，因此我们相应调减了2019 年净利润0.29 亿元，同时调增2020 年净利润0.29 亿元，维持2021年盈利预测不变。预计2019-2021 年公司归母净利润分别为5.02 亿元、8.08亿元、10.68 亿元，同比增长79.29%、60.96%、32.18%，对应PE23.53 倍、14.62 倍和11.06 倍。维持买入评级。
风险提示：1、原材料生铁、废钢价格大幅持续上升；2、人力成本大幅上升。
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