广汽集团(601238)动态点评：全年销量略降 新车型助力2020年增长
类别：公司机构：上海证券有限责任公司研究员：黄涵虚日期：2020-01-09
公司动态事项
公司发布2019年12月产销快报，12月销量18.60万辆，同比下降0.35%，全年销量206.22万辆，累计同比下降3.99%。
事项点评
自主品牌销量环比改善，第二代传祺GS4 持续爬坡
广汽乘用车12 月销量3.94 万辆，环比增长2.17%，同比下降21.65%，全年销量38.46 万辆，同比下降28.14%。10 月主力车型GS4 迎来换代，GPMA 平台首款车型第二代传祺GS4 正式上市，11 月销量超1.1万辆，12 月销量达到1.28 万辆，推动自主品牌销量环比改善。据公司规划，2020 年公司将推出两款新能源车型以及GA8/GM8/GS3/GA4 等车型中改款、GS4 PHEV 换代等，传祺销量有望回暖。
广汽本田完成销量目标，新车型皓影有望突破紧凑型SUV 市场
广汽本田12 月销量6.31 万辆，环比下降8.56%，同比下降8.42%，全年销量77.09 万辆，同比增长3.98%，完成全年销量目标。雅阁/缤智/凌派/冠道/奥德赛/飞度12 月销量分别为1.94/1.16/1.00/0.51/0.37/0.37万辆，同比-3.2%/+41.8%/-41.6%/-10.0%/+40.0%/-67.0%，新车型皓影11 月底上市后累计订单突破两万辆。紧凑型SUV 占我国乘用车市场总销量的近30%，市场空间广阔，皓影填补了广汽本田在紧凑型SUV领域的空白，有望助力广汽本田实现2020 年销量增长5%的目标。
广汽丰田高增长，TNGA 平台威兰达、汉兰达或将持续贡献增量
广汽丰田12 月销量5.78 万辆，环比下降15.02%，同比增长37.46%，全年销量68.20 万辆，同比增长17.59%。2017 年底以来，广汽丰田陆续导入TNGA 平台的几款车型凯美瑞(换代车型)、C-HR(新车型)、雷凌(换代车型)，三款车型推出以来销量增长良好，1-11 月合计增量约6.85 万辆，使广汽丰田实现全年销量的高增长。近期TNGA 平台首款中型SUV 车型威兰达将开启预售，全新汉兰达也有望于年内上市，将进一步完善广汽丰田TNGA 平台产品谱系，并将持续贡献增量。
投资建议
预计公司2019年至2021年EPS为0.81元、1.04元、1.10元，对应的PE为15倍、12倍、11倍，维持“增持”评级。
风险提示
汽车销售不及预期的风险等。
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