2019年9月医药行业投资策略:医保释放积极信号,坚定拥抱高景气核心资产
类别：行业研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广,陈铁林,刘闯 日期：2019-09-25
行业概况:2019年1-7月医药工业实现营收和利润累计同比8.9%和9.3%,考虑到2018年基数,2019年行业利润同比增速或前低后高。PDB样本医院2019Q1药品收入增速9.7%,我们判断行业整体或维持近10%增长。250家医药上市公司2019H1收入和归母净利润总额增速分别为15.9%和6.9%,2019Q1和2019Q2营业收入总额增长分别为15.4%和16.3%,归母净利润总额增长分别为3.4%和9.9%。疫苗、CRO、药店、流通和原料药表现靓丽。
医保释放积极信号:总量上,医药支付端的医保支出每年13%以上增速,蛋糕持续变大;结构上,医保结构调整创造数千亿市场,尤其是本次医保目录剔除国家卫健委重点监控产品(现仅是第一批);周期上,医保调整周期的缩短。 8月20号发布国家医保目录,拟纳入128个品种进入医保谈判目录,数量超预期,一大批品种或将爆发;带量采购边际改善:1)4+7带量采购扩面,改独 家中标为多家中标的理性修正,9月1日已发布文件,预计第二批带量2020年初实施,另外高值耗材对优质国产影响有限。总体上,医保支付指挥棒下,医药行业集中度加速提升,同时正向创新崛起。
投资策略:1)自上而下:选择产业趋势明确,推荐创新、消费、器械等子行业;2)自下而上:选择半年报业绩不错且成长属性强的个股。具体如下:
创新为战略投资方向,重点推荐:恒瑞医药、中国生物制药、科伦药业、药明康德、泰格医药和药石科技;
业绩高增长的消费和医疗服务板块,重点推荐:长春高新、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科和美年健康;
医疗器械受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级,重点推荐:迈瑞医疗、鱼跃医疗、迈克生物、南微医学、万孚生物和九强生物;
医药商业融资压力缓解、集中度继续提升、现金流部分改善,重点推荐:重药控股、国药股份、上海医药;
九月重点推荐组合:恒瑞医药(600276)、中国生物制药(1177.HK)、药明康德(603259)、长春高新(000661)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、华兰生物(002007)和鱼跃医疗(002223);小市值进攻组合:凯利泰(300326)、重药控股(000950)、九强生物(300406)和药石科技(300725)。
风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。
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