券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

第2页:福莱特深度报告:扎根光伏玻璃,即将迎来景气周期

第1页:美年健康:强化医质,提升内涵,稳步恢复增长,Q2环比改善初现

第2页:福莱特深度报告:扎根光伏玻璃,即将迎来景气周期

第3页:贝达药业:埃克替尼销量高增长,在研产品收获在即

第4页:全信股份:公司上半年主业业绩增长亮眼,关注资产剥离进程

第5页:广汽集团2019年半年报点评:业绩承压,自主品牌有待复苏

第6页:云铝股份:三因素驱动,业绩高增

第7页:泸州老窖2019年中报点评:中高端酒保持快增业绩超预期增长

第8页:常熟银行:息差水平逆势增长,存款高增长支持负债

第9页:杭氧股份:半年报业绩持续增长,气体业务开启新一轮扩张

福莱特深度报告:扎根光伏玻璃,即将迎来景气周期

类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：王鹏,胡阳艳日期：2019-09-05

公司扎根光伏玻璃,受益光伏玻璃景气周期

公司是目前国内领先的光伏玻璃制造企业,合作隆基股份、晶科能源、韩华集团、SunPower等大客户建立稳定的销售渠道。现阶段公司快速扩产,有望实现量价齐升,改善盈利能力。

下游需求持续释放。1)光伏装机增速叠加双玻渗透提升,光伏玻璃有望迎来机遇期,19-21年需求量分别达到541.5、642.1、748.3万吨,复合增速18.8%。2)公司扩产提速,越南以及安徽年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目陆续于近两年投产,预计2021年末公司总产能达到9800吨/天,产能翻番,受益行业回暖,公司剥离有望实现满产满销。

四季度供需紧张,产品价格存在提价可能。1)目前,光伏玻璃行业已形成少数规模化企业的充分竞争的格局,CR6达到85%以上,具体来看,信义光能国内及全球市场份额占有率稳居第一,福莱特是全球第二大光伏玻璃生产商。截止18年底,福莱特的在产产能为4400吨/日,产能占比为19.3%,与信义光能产能占比合计48.7%;预期到19年底,福莱特与信义光能的产能占比合计达到50.9%,从扩张的进度来看,目前行业以龙头企业扩张为主,行业有序扩张,未来行业趋向于强者恒强,行业集中度提升。2)光伏玻璃长期供需稳定,9-11月份存在上涨动力。通过对光伏玻璃供需分析,我们认为未来光伏玻璃市场价格有望维持稳定,今年9月-11月光伏玻璃供需比达到90%以上,我们认为此时光伏玻璃的价格有一定的上涨动力。

盈利预测及估值

预计2019-2021年公司营业收入分别为43.13亿元、59.57亿元、77.14亿元,同比增长40.77%、38.13%、29.49%;归母净利润分别为7.04亿元、10.02亿元、13.67亿元,同比增长69.79%、42.36%、36.35%;EPS分别为0.36元、0.51元、0.72元,对应PE为30.8倍、21.6倍、15.9倍。公司作为国内光伏玻璃主要供应商之一,与大客户保持稳定合作关系,我们看好公司未来的发展,首次评级给予“增持”建议。