军工行业周报:科创板首日“火热开场”,Q2基金军工主动持仓继续下降
类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩,马浩然 日期：2019-07-25
行情回顾:
上周( 7月 15日-7月 19日)沪深 300指数下跌 0.02%, wi nd航空航天与国防指数上涨 0.60%,跑赢沪深 300指数 0.62个百分点。
本周要闻:
科创板首日“火热开场”, 关注科创板军工子行业带来的估值溢价22日,科创板首批 25家上市公司全部大幅收涨,安集科技成为最大热门,收涨 400%,军工科创上市企业亦取得优异表现: 西部超导(￥54.99, 266.60%)、航天宏图(￥47.60, 175.94%)、睿创微纳(￥50.20, 151%)、铂力特(￥64.33, 94.94%)、福光股份( 48.67%, 92.98%)、新光光电(￥70.17, 84.22%)。
科创板将成为军工硬科技企业新赛道,有望解决军工企业发展瓶颈。 军工行业作为硬科技代表,航空航天装备、船舶及海工装备、军工新材料、军用集成电路等细分领域皆是科创板重点扶持方向。军工行业具有长周期、高壁垒、高投入等特性,特别是军工企业往往以维护国家战略安全为首要目的,不计成本的投入造成盈利水平不高,科创板之前上市军工企业上市较为困难。科创板主要面向有较强科技创新能力和高成长型企业,军工企业高研发投入的特性正好符合科创板上市条件,我们认为科创板将成为军工企业登陆资本市场的新赛道,有望解决军工企业发展所需的融资瓶颈,未来越来越多的军工硬科技企业有望借助科创板资本支持做大做强。
策略观点:
南北船合并提升军工板块关注度,阅 兵行情或正式开启。 自 7月 1日晚南北船发布合并公告后,船舶系股票表现出色, 提升了市场对军工板块的关注度。 10月 1日,我国将进行建国 70周年大阅 兵,军工板块关注度将提升,我们认为阅 兵前板块行情大概率会提前表现,短期机会凸显。
外围局势动荡,催化板块持续上涨。 美方宣称将对台出售约22亿美元的军备,这是特朗普上任后对台军售金额最高的一笔,其中包括 108辆号称“地表最强战车”的 M1A2“艾布兰”主战坦克等。外交部发言人表示中方将对参与此次售台武器的美国企业实施制裁。美国军贸行为将引起市场对台海形势的关注,并且近期持续的中 美摩擦、美伊冲突亦将催化板块持续上涨。
板块基本面继续改善确定性强, 比较优势凸显。 随着军改的推进, 2018年开始军工行业基本面发生积极改善,军方科研项目和产品订单逐步释放,但总体释放情况仍然不及预期。为应对国内外日趋复杂多变的政治环境,军队瞄准打胜仗进行实战训练的时间将不断增加,频度将不断提升,自上而下的力量将加速核心装备和高端装备的研发、生产,带动军工企业的订单释放。
2019年第一季度,军工板块的营收实现了 20.33%的同比增速,比 A 股整体增速高出 4.98Pct; 归母净利润增速高达 33.03%,超过 A 股平均水平 20.58Pct。 在宏观经济下行的环境下,军工板块抗周期性显现,比较优势将充分体现在未来的业绩中。
军工企业改革进度提速换挡。 过去的几年,军工企业改革包括军民融合、军品定价改革、混合所有制改革、科研院所改制、资产证券化等改革进度都较为缓慢。我们认为未来两年相关改革进度有望加速。军品定价方面: 2018年 12月《定价议价规则》发布,推动军工行业市场化进程和技术进步的加速,同时对主机厂提高利润率形成利好;院所改制和国企改革稳步推进,未来优质资产注入仍值得期待。 在国资委的积极引导下,今年军工资产注入进入快车道,中船、中电科等集团纷纷有所行动。我们认为,随着“十三五”已剩下最后两年,各大军工集团的资产证券化接近目标考核的重要时间窗口期,推进速度有望加快, 2019年会有新突破。
风险提示: 军队订单释放不达预期, 中 美贸易 摩 擦, 军民融合推进速度低于预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
