电子行业:AMS Q2业绩超预期,5G、AR有望推动智能手机3D Sensing加速成长
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：樊志远 日期：2019-07-25
事件
2019年 7月 23日,3D Sensing 上游产业链公司 AMS(奥地利微电子)公告,公司 Q2实现营收 4.15亿美元,环比增长 7.6%,同比增长 71.9%;公司预估 Q3营收达到 6.0-6.4亿美元,环比增长 44.5-54.2%,同比增长 25.1-33.5%,高于市场一致预期。
评论
安卓手机后置 TOF 放量成为主要驱动力:自 A公司于 2017年在前置摄像头模块新增 3D Sensing 功能以来,安卓厂对于导入 3D 摄像头始终处于犹豫不决的态度,原因有三:1)3D 结构光方案设计难度大,且专利多在 A 公司手上;2)TOF 作为前置 3D 摄像头,近距离精度不及 3D 结构光;3)TOF 作为后置 3D 摄像头,相关应用不足。但是,近两年随着 TOF 技术的提升以及成本的下降,并且 5G 可能带来的爆款 AR 内容,终端厂商在 2019年逐渐重视起未来 3D 摄像头在智能手机中的地位。2019年 H1,华为和三星分别在旗舰机 P30Pro 和 Samsung S10中采用后置TOF 方案,Samsung S105G 版更是采用了前后双 TOF 方案,我们预计 H公司下半年旗舰机 5G 版本同样会采用前后双 TOF 方案,OV小米等国内安卓大厂都有希望在 2019年 H2或 2020年 H1逐渐推出后置 TOF 旗舰机型。除智能手机以外,随着 5G 时代汽车 ADAS 的渗透以及智能家居、物联网的推进,TOF 同样在这些领域有广阔的应用场景,据此我们认为,TOF 将会在今年下半年开始快速放量。
内容缺乏仍是市场质疑 TOF 的主流观点:目前 TOF 主要作为深度摄像头测量景深数据,使得照片更具立体感。但是,5G 的到来将会解决 AR 实时通信的难点,终端厂对于 TOF 的布局仍然是基于长远对于 AR 内容的理解。2019年 H1,AR 游戏 Pokemon Go 实现营收 3.95亿美元,游戏发行至今已实现营收 26.5亿美元,其他另有像“一起来捉妖”、“Angry bird AR 版”、“哈利波特:巫师联盟”等众多 AR 游戏在近期发布,我们预计“手机+TOF”仍将是短期内 AR 游戏三维信息输入的主流方案。未来 TOF 是否能够持续在终端中低端手机中渗透,需要观察 2020-2021年是否有爆款 AR 内容出现。
5G 手机换机潮成为 3D Sensing 行业助推力:除以上提到 5G 将会在 AR 内容上带来可能的变革性创新以外,5G 智能手机带来的换机热潮同样将成为 3D Sensing 行业的驱动力。2019年,全球五大安卓厂均会推出 5G 智能手机,预计全年 5G 智能手机的出货量将会超过 600万台,而明年随着 5G 网络的商用,六大终端厂商都将大规模推出 5G 智能手机,有望推动新一轮换机周期,2020年全球智能手机出货量将会恢复增长。
投资建议
3D Sensing 行业建议关注:1)舜宇光学科技,公司在 TOF 全产业链均有布局,涉及到 TOF 镜头、窄带滤光片、Diffuser、模组业务;2)水晶光电,公司主要为 TOF 模组提供窄带滤光片,未来将有机会切入到模组业务;3)丘钛科技,公司主要提供 TOF 模组;4)AMS,公司主要为 TOF 提供 VCSEL;5)Lumentum,公司主要为 TOF提供VCSEL。
风险提示
3D Sensing 下游应用拓展不及预期;5G 智能手机出货量不及预期;中 美贸易战恶化的风险。
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