社融超预期M2创新高 看好银行股 六股布局良机

第6页:民生银行:营收增长平稳,加速不良处置

第1页:中信建投：社融超预期M2创新高 看好银行股

第2页:招商银行:业绩优秀时、推3.0转型

第3页:平安银行:坚定推进零售转型,不良确认处置加速

第4页:宁波银行:业绩与资产质量继续保持优异

第5页:浦发银行:资负结构深度优化利好息差表现,不良压力持续化解

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第7页:上海银行:不良生成维持低位,营收增长再创新高

民生银行（个股资料 操作策略 股票诊断）

民生银行:营收增长平稳,加速不良处置

民生银行 600016

研究机构：中泰证券 分析师：戴志锋 撰写日期：2019-01-31

财报综述:1、营收保持近9个点的平稳增长,预计4季度拨备大幅计提,营业利润增速转负,净利润增速下滑较多。2、4季度资产负债同比增速在高基数基础上放缓,营收增速高于总资产同比增速且增速差有拉大,公司资产效益提升。3、预计4季度加大了不良暴露与处置,不良率较3季度上行1bp至1.76%。

营收保持近9个点的平稳增长,预计4季度拨备大幅计提,营业利润增速转负,净利润增速下滑较多。1Q18、1H8、1-3Q18、2018全年营收、营业利润、归母净利润分别同比增长1.4%/6.9%/9.2%/8.7%;4.0%/5.6%/6.1%/-2.6%;5.2%/5.4%/6.1%/1.0%。 4季度资产负债同比增速在高基数基础上放缓。1、资产总额同比+1.6%;估算的负债总额同比+0.9%,增速较3季度均有一定放缓。2、营收增速高于总资产同比增速且增速差有拉大,公司资产效益提升。

预计4季度加大了不良暴露与处置。不良率较3季度上行1bp,1Q18-2018不良率分别为1.71%/1.72%/1.75%/1.76%。4季度营业支出高增,估计公司加大了不良的暴露和处置力度,逾期不良剪刀差大概率消除,存量包袱逐渐减轻。

公司2018E、2019E PB 0.62X/0.56X;PE 5.17X/4.95X(股份行 PB 0.78X/0.70X;PE 6.33X/5.99),公司不良包袱逐渐减轻,估值便宜,关注其业务发展方向的明晰。

风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。