艾比森(300389)动态点评：小间距业务推动，盈利能力持续提升
【事项】
公司发布2018年度业绩快报，预计2018年营业收入同比增长29.04%。达19.97亿元，归母净利润同比增长131.77%，达2.46亿元。
【评论】
小间距景气度依旧，不断开拓新市场。据LEDinside，2018年全球LED显示屏市场规模为58.41亿美金，其中室内小间距市场规模达19.97亿美金，增速高达39%，2018-2022年年复合增长率可达28%，维持高速增长。目前来看，小间距在专显市场一方面细分应用场景仍不断增多，另一方面渠道不断下沉。据行业内调研，目前公安领域小间距渗透率仍不到10%，未来随着智慧城市，公安信息化建设加速发展，小间距在安防等领域的渗透率有望进一步提高，整个专显市场规模有望突破300亿元。商显领域，据AVC预计，2018年国内小间距商显市场规模达67.2亿元，渗透率不到10%，未来随着成本下降，功能升级，小间距有望加速替代激光投影、LCD拼接等产品，市场规模有望突破200亿元。
公司小间距占比不断提高，盈利能力持续提升。目前公司小间距业务营收占比已超过30%，2018年上半年实现签单2.74亿元，同比增长111%，拉动整个显示屏业务的增长。小间距产品毛利水平高，带动公司盈利能力持续提升。2018年非经常性损益金额对净利润影响金额约为993万元，主要为收到政府补助收入，公司扣非净利润增速达到65%，仍处于高速增长。未来随着公司小间距业务不断拓展，公司有望继续保持高速增长。
预计公司18-20年的营业收入分别为19.97/26.26/34.38亿元，归母公司净利润分别为24.57/33.72/43.30亿元，每股盈利分别为0.77/1.05/1.35元,对应PE分别为20/15/11倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
小间距行业竞争加剧；
宏观经济下行风险。
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