订单依然饱满，改善趋势仍将持续
2018 年公司借助下游良好的投资态势，积极开拓产品市场，努力提升产销量规模，同时受益新产品及高端市场发力，公司产品实现量价齐升。 展望 2019年，国内油气投资仍有望持续复苏，其中中石油于 2019 年 1 月中年度工作会议表示国内勘探开发投资运行方案同比增长 25%， 考虑中石油国内油气领域资本开支占比接近 60%，在中海油、中石化资本开支维持平稳的情况下，国内 2019年油气资本开支仍有望维持 13%以上增速。 我们认为，在行业持续复苏的情况下，公司目前在手订单依然饱满， 三季度末预收账款规模高达 2.92 亿元，传统主业仍有望持续改善。
核电重启，公司业绩弹性有望凸显
据厦门网援引《福建日报》 2019 年 1 月 31 日报道， 4 台拟采用“华龙一号”技术的机组已获得核准，分别为：中核漳州核电 1 号、 2 号机组，以及中广核惠州太平岭 1 号、 2 号机组。其中， 公司已于 2017 年底中标漳州 1 号机组蒸发器 U 形管订单，如项目如期推进，有望于 2019 和 2020 年贡献公司业绩。此外，我们判断本轮核电重启有望开启核电常态化建设阶段，考虑目前国内仅有公司与宝银特钢两家公司具备核电蒸发器 U 形管制造资质，核电业务收入释放或将显著增厚公司业绩，不考虑在建项目增量，仅以当前产能测算，后续核电业务收入有望达到年均 3.5 亿元左右，利润水平或超过 0.7 亿元。
维持“增持”评级
我们预计公司在 2018~2020 年将实现 3.05、 3.73、 4.44 亿元净利润，对应当前股本下 EPS0.36、 0.44、 0.53 元，对应 19.9 倍、 16.3 倍、 13.6 倍 P/E。综合考虑公司核电业务带来的增量，维持“增持”评级。
风险提示 ： 石化行业复苏或低于预期， 核电建设或低于预期。
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