券商评级:三大股指全线下跌 九股迎掘金良机

第9页:西王食品:大股东着手降低质押率,缓解市场担忧

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第9页:西王食品:大股东着手降低质押率,缓解市场担忧

西王食品（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：安雅泽,纪宗亚日期：2019-01-08

事件

西王食品控股股东股份解除质押

西王集团将其质押给中粮信托的股份进行解质押登记,本次解除质押股份30599999股,占其持有股份的13.36%。

简评

大股东逐步降低质押比例

公司披露公告,西王集团将其质押给中粮信托的股份进行解质押登记,本次解除质押股份30599999股,占其持有股份的13.36%。截止今天,集团共持有公司股份228961230股,占公司总股本的29.7%,累计质押195961720股,占公司总股本的25.42%,质押率约85.58%。

近两年,公司大股东西王集团财务状况最为市场所关心,即齐星集团事件得到解决后,集团评级也获得上调,2018年集团特钢、糖、油等主要业务板块均获得较理想的业绩增长,目前集团整理负债率已经降到57%左右,处于较合理状态。

集团对上市公司股份质押率一直处于高位,股价下跌叠加对集团财务担忧是市场最大关心点之一。随着大股东信用和财务情况恢复,低成本融资渠道增加,2019年公司质押率有望降低到60%以内。

上市公司业绩稳定增长

2019年看,公司业绩稳中向上。食用油板块:小包装产品对散装油的替代还在延续,每年10%的替代量,有望推动板块保持接近8-10%的增长;运动营养品板:北美市场较为成熟,并购后的影响基本理顺,明年有望实现个位数增长,国内业务今年实现3亿左右的销售额,目前即饮产品将重点推广,同时,线下渠道基本布局调整结束,明年有望延续30%以上的较高增长。

盈利预测:

公司食用油板块稳健增长,运动营养品板块北美市场经过调整后有望恢复增长,国内市场有望延续30-50%高增长。预计2018-2020年公司实现净利润4.59、5.10、5.79亿元,EPS分别为0.6、0.66、0.75元/股,对应PE分别为11.56、10.52、9.25。

风险提示:

食品安全风险,海外汇率波动风险,国内产品拓展不理想风险,渠道拓展缓慢风险等。