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新城控股（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：川财证券有限责任公司研究员：孙灿日期：2018-12-07

业绩保持高增,销售目标完成率高

公司前三季度营业收入和净利润均保持40%以上的增速,毛利率为38.6%,同比增长1.2个百分点;净利率为12.6%,同比增长了0.8个百分点。业绩高增速主要由于结算量价齐升推动营收及毛利率提升,以及投资性房地产公允价值变动损益。1-9月公司累计销售面积约1272.27万平方米,比上年同期增长132.99%。实现累计合同销售金额约1595.74亿元,比上年同期增长113.03%,完成全年1800亿销售目标的88.65%,完成率较高。公司在去年销售高基数的背景下,依然有望实现翻倍增长。

拿地谨慎,土地储备丰富

1-9月拿地总建筑面积约为1805万平法米,拿地金额为512亿元,拿地区域主要集中在京津冀、长三角、中西部等城市,考虑到市场走弱,公司拿地也趋于谨慎,不过公司总土储超过8600万方,可以满足未来三年开发。与此同时,公司拿地成本控制得当,平均楼面价在2836元/平方米,占同期销售均价比例仅为约23%,成本控制合理,有力保障盈利水平。此外,10月18日公司推出大力度回购预案,在6个月内,以不超过37元/股的价格,回购不低于公司总股本0.5%,不超过总股本1%,预计回购资金上限8.36亿元,回购股份将用于后续股权激励计划或员工持股计划的股份来源,这彰显出高层对公司发展的信心,也有效的稳定了股价。

盈利预测

2018-2020年公司主营业务收入分别为628.31、891.41和1283.27亿元,净利润有望达到96.93、131.67和160.08亿元,EPS分别为4.29、5.83和7.09元/股,公司未来几年业绩有望保持高增长,有持续看点。给予新城控股“增持”评级。

风险提示:国内房贷政策收紧;商业板块扩展不及预期等。