周三机构一致看好的十大金股

第4页:光线传媒:控风险求稳健,预计影视剧构成新增量

第1页:佳发教育:业绩持续高增长,新高 考落地可期

第2页:光环新网:IDC及云业务高速增长,光环新网价值相对低估

第3页:福能股份:气电替代贡献收益,海上风电建设加速

第4页:光线传媒:控风险求稳健,预计影视剧构成新增量

第5页:艾迪精密:三季度业绩增速放缓,全年业绩不悲观

第6页:扬农化工:菊酯延续高景气、麦草畏空间广阔,南通新项目保障长期成长

第7页:广联达:三季报业绩超预期,预收款项增长再加速

第8页:长白山:业绩稳增经营改善,内外形势维持向好

第9页:银轮股份:业绩增长符合预期,热管理持续开拓新客户

第10页:三峡水利:自发电量下降拖累业绩,电改未来值得期待

光线传媒（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王建伟日期：2018-10-30

公司2018年1-9月实现营收12.85亿,同减17.05%,实现归母净利润22.85亿,同增263.7%,扣非归母净利润3.95亿,同减12.85%;其中Q3营收5.64亿,同增8.5%,Q3归母净利润1.78亿,同减21.76%,扣非1.69亿,同增90.79%

影视环境收紧,公司控风险,求稳健。公司前三季度营收下滑一方面是影视行业收紧,另一方面与不再合并齐聚科技有关,扣非下滑预示公司电影主业略有下滑,但Q3单季回暖,一方面因电影确认了《一出好戏》、《悲伤逆流成河》,另一方面电视剧业务改善公司业务结构,18HI影视剧业务实现营收2.36亿,同增477.32%,前三季度预付账款同增310.75%至6.17亿,主要因投资影视剧项目预付增加所致,结合中报披露的关于影视剧剧经营计划,预计公司电视剧业务将会构成公司新业务增量。现金流方面,受大环境影响电影赚钱效应变弱,公司聚焦低成本、高收益率影片,并持续提升动漫电影市占率,近期上映的《昨日青空》值得关注,另一方面公司参与更加稳健的影视剧项目。此外,公司额外货币资金用于购买理财产品,货币资金同比减少62.5%,而其他流动资产同增1112.92%至18.17亿。

关注猫眼上市进程,与光线协同效应较为显著。目前猫眼市占率约60%,线上渗透率达83.8%,2018HI猫眼尚未实现盈亏平衡,2018HI实现营收18.95亿,同增104%,扣非净利润为-1.82亿,毛利率62.56%,亏损主要受春节期间票补影响,猫眼的销售及营销开支占总营收60%,而新政策取消票补短期内的确压制猫眼票务收入,但公司逐步渗透电影全产业链,对票务依赖性将逐步减弱,2018H1影视娱乐收入占比由2016年的24%提升至30%,此外,猫眼参与多部头部影片宣发,与光线形成较好协同效应。当前光线持股19.35%计入投资收益,长期看,猫眼未来盈亏平衡后有望提升光线整体估值。

盈利预测:若考虑18年确认出售新丽传媒的投资收益,预计18-20年EPS为0.89/0.35/0.45元(不考虑新丽传媒则18年EPS为0.24元,29倍),对应PE为8倍、20倍和16倍,维持“买入”评级。

风险提示:政策及监管环境风险;市场竞争加剧风险;盗版风险。