券商评级:沪指缩量跌1.49% 九股迎掘金良机

第5页:启明星辰:大幅上修三季度业绩,安全运营加速落地

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启明星辰（个股资料 操作策略 股票诊断）

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：郝彪日期：2018-10-15

事件:

公司发布2018年度前三季度业绩预告修正公告,将2018年半年度报告中预计的1-9月归属于上市公司股东净利润变动区间6,900万元-7,900万元。修正为11,200万元-12,200万元,比上年同期增长103.13%-121.26%。

投资要点

大幅上修前三季度业绩,全年有望完成年初目标:根据上修后的业绩,2018年度前三季度归属于上市公司股东的净利润为11,200-12,200万元,比上年同期增长103.13%-121.26%,其中第三季度单季的净利润同比增长60.4%-78.5%。上半年受个别单一行业招标进度以及业务季节性的影响,导致公司经营性利润低于市场预期。进入三季度,单一行业的影响变小,同时其它行业增长良好,我们预计前三季度收入增长恢复到两位数,第三季度单季收入增长恢复到15%左右,其中产品部分的增速恢复到近20%。四季度随着安全运营业务的初步放量确认,公司收入增速有望继续上行,完成年初目标的可能性提升。

安全运营业务开始放量,全年签单有望过亿:2017年底公司开始在全国范围部署智慧城市安全运营中心的建设,目前已在成都、济南、郑州、青海和宜昌建立了城市级安全运营中心,今年签单有望过亿,其中成都安全运营中心已实现海量网络数据的实时监测,对各类安全事件及情报的快速获取,通过专业安全团队,应用人工智能、大数据分析等技术,为用户提供事件分析与审计、风险评估与度量、预警与响应、安全态势分析等多项安全服务。根据中报披露,后续公司将在昆明、攀 枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市启动安全运营中心的建设,今年年底前运营中心数量有望进一步增长。单个省会城市的安全运营年服务费可达数千万,运营项目以覆盖全省为主,服务用户除了电子政务外,目前还进一步拓展至央企、名民和中小型企业,可进一步实现费用的均摊,提升整体运营效率。安全运营业务以远程云服务为主,公司目前和客户签订的是标准的服务型合同,通常为长期订单,季度付费的方式有望改善公司业务的季节性。同时,转型安全运营后,为了实现更好的软硬件融合,公司的运营中心会更多采用公司的安全硬件产品,有望带动公司的安全硬件产品的协同增长,长期看,安全运营将导致行业向综合型的龙头公司集中。

盈利预测与投资评级:预计2018-2020年EPS分别为0.66/0.87/1.13元,目前股价对应PE分别为25/19/15倍。安全运营将带来网络安全行业的供给侧改革,在安全运营趋势下龙头公司份额有望持续提升,维持买入评级。

风险提示:安全运营业务进展不及预期,单一行业采购进度不确定。