腾讯架构调整 转产业互联网强化to B 多股可期

腾讯架构调整 转产业互联网强化to B 多股可期

获悉，腾讯今日宣布调整内部构架，新成立云与智慧产业事业群(CSIG)、平台与内容事业群(PCG)，而原有的微信事业群(WXG)、互动娱乐事业群(IEG)、技术工程事业群(TEG)，企业发展事业群(CDG)继续保留。此外，腾讯将整合社交与效果广告部(SPA)与原网络 媒 体事业群(OMG)广告线，成立新的广告营销服务线(AMS)，原有的社交网络事业群(SNG) 、移动互联网事业群(MIG)被裁撤。

这是腾讯时隔6年首次大规模做内部构架调整。从1998年成立至今，腾讯在2005年和2012年经历了两次重大组织架构调整。2012年，腾讯由原有的业务系统制(Business Units，BUs)升级为事业群制(Business Groups，BGs)。

针对此次调整，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾今日表示，这是一次面对未来的进化，是腾讯迈向下一个20年的主动革新与升级迭代。

有分析人士认为，腾讯一直以C端业务见长，本次调整是腾讯以To C业务为重心的同时兼顾大举进军To B业务的转折点，也是腾讯进一步的战略深化。

东华软件（个股资料 操作策略 股票诊断）

东华软件:重磅合作落地 继续掘金互联网医疗

东华软件 002065

研究机构：安信证券 分析师：胡又文,凌晨 撰写日期：2018-07-26

携手九州通,掘金处方流转。长期以来,由于以药养医的格局,国内处方药市场一直是禁锢在医院药房内的。新医改以来医药分开已是大势所趋,随着药占比限制(2017年底,100个试点城市的公立医院药占比要成目前的42%下降到30%)、医院药品零加成(医院药房变为成本中心)、监管放松等政策(禁止限制医院处方外流)等一系列医改政策出台,处方流转的条件日益成熟。此次公司与腾讯云、九州通达成战略合作,共同建设和运营的“医院处方外流信息共享平台及药品配送解决方案”。三方将基于九州通在药品及其它健康产品的分销和物流配送优势、公司的HIS系统在电子处方流转中的卡位基础以及腾讯强大的C端资源,共同掘金处方流转所带来的重大机遇。

与腾讯强强联手,打造一链三云的战略目标。东华医为深耕医疗IT行业二十年,有着领先的应用软件产品和技术服务能力,连续三年被评为中国十佳医疗IT行业方案商第一名。东华医为拥有500多家医院客户,其中300多家是三级以上医院,且全国百强医院中有25%的医院核心业务使用东华医为数字化医院产品。此次合作,双方战略目标定位为“一链三云”,希望以健康链为桥梁,连接卫生云(面向G端卫健委和医保局)、医疗云(面向B端各级各类医疗机构)和健康云(面向C端患者)在内的三朵云。通过健康链为纽带,双方将与国内多个顶级医疗机构共建“健康链应用联盟”,支持联盟内病历共享、处方流转、商保交易,共同规范、促进健康医疗大数据应用发展。

输出六大联合解决方案。公司与腾讯合作输出的具体内容包括六大解决方案——区域医疗联合解决方案、医疗保险联合解决方案、医联云联合解决方案、智慧医院联合解决方案、云HIS联合解决方案及互联网+医疗健康联合解决方案。通过与腾讯的合作,公司一方面将逐步云化iMedical全系列产品;另一方面将探索处方流转、医保移动支付等创新的业务模式。

投资建议:腾讯入股后,双方合作喜讯频传,公司快马加鞭布局互联网医疗。此外,腾讯强劲的动能和势能将助力公司传统业务加速转型,我们预计未来公司的毛利率、ROE、现金流等指标将显著改善。预计公司2018、2019年EPS为0.31、0.38元,维持买入-A评级,6个月目标价12元。

风险提示:商誉减值风险;合作进度不及预期风险;系统集成业务毛利率继续下滑风险。

华谊兄弟（个股资料 操作策略 股票诊断）

华谊兄弟公司动态点评:影视业务带动收入增长 业务结构持续改善

华谊兄弟 300027

研究机构：长城证券 分析师：何思霖 撰写日期：2018-09-11

事件:

公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入21.22亿元,同比增长44.77%;实现利润总额5.79亿元,同比下降8.59%;归属于母公司股东的净利润2.77亿元,同比下降35.54%;扣非后净利润2.52亿元,同比增长151.29%;基本每股收益0.10元。第二季度单季度实现营业收入7.06亿元,同比下降23.47%;实现利润总额1.25亿元;归属于母公司股东的净利润1885万元,同比下降96.22%;扣非后净利润-68.82万元;基本每股收益0.01元。

点评:

1)报告期内,公司归母净利润下降而扣非后净利润却大幅增长,主要是因为上年同期出售广州银汉科技有限公司部分股权取得投资收益,当期无此类股权出售情况,投资收益较上年同比下降90.88%;同时期间费用也有所下降,上半年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为13.35%、12.87%、7.12%,较去年同期相比分别变化-4.46%,-4.66%、-1.90%;现金流方面,公司经营活动产生的现金净流入为4.23亿元,同比增长207.72%,得益于影片分帐款及应收账款增加等主营业务质量改善。

2)影视业务表现亮眼,同比大幅增长94.54%,实现收入19.62亿元,占营业收入比重由上年同期的68.81%上升到92.47%,对主营业务贡献突出。取得收入前5名的影视作品为《前任3:再见前任》《好久不见》《芳华》《巴霍巴利王2》《栀子花开》,前5名影视作品合计实现收入8.54亿元,占营业收入的40.26%,其中报告期内《芳华》票房约2.2亿元,《前任3:再见前任》票房约16.4亿元。

公司下半年影视剧储备充足,有望持续贡献营业收入。《江湖儿女》作为华语片唯一代表入围戛纳电影节主竞赛单元,与美国STX合作影片《茉莉的牌局》先后获得金球奖和奥斯卡金像奖提名,和STX的合作项目正稳步推进,《鬼吹灯-云南虫谷》也有望年内上映;后续还有《八佰》《阴阳师》《画皮3》《手机2》等影片储备。

3)品牌授权及实景娱乐板块营业收入1.42亿元,较上年同期相比下降28.40%,主要是因为各项目推进进度存在时间性差异,华谊兄弟电影世界(苏州)已于2018年7月23日盛大开业,华谊兄弟电影小镇(长沙)、华谊兄弟电影小镇(南京)和建业华谊兄弟电影小镇(郑州)也将陆续开业。

互联网娱乐板块营业收入3247.55万元,较上年同期相比下降88.12%,主要是因为上年同期包含广州银汉科技有限公司1-6月的收入,公司于2017年6月出售广州银汉科技有限公司部分股权丧失控制权,导致收入下降。

投资建议:报告期内,公司影视娱乐板块发挥行业优势,收益明显上升,业绩质量显著提高,公司下半年影视剧储备充足,有望持续贡献营业收入。但是品牌授权及实景娱乐板块和互联网娱乐板块均出现下滑,随着苏州电影世界等园区的开业,期待实景娱乐项目能持续为公司贡献稳定的门票分成收入。预测公司2018-2019年EPS分别为0.34元、0.41元,对应PE分别为16X、13X,维持“推荐”的投资评级。

风险提示:影视剧监管政策变动,影视剧及综艺个别项目收入不及预期等。

顺网科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

顺网科技:增值服务及手游带动H1营收46%高增长 加大技术创新投入

顺网科技 300113

研究机构：申万宏源 分析师：周建华,汪澄 撰写日期：2018-09-03

半年报业绩增速符合市场预期,Q2业绩平稳。公司半年报业绩符合前期预告及我们的预期。

根据公告,公司Q2单季实现营收4.29亿,同比增长26.1%;单季净利润约1.32亿,同比增长39.9%,较Q1季度5.75亿营收、1.6亿净利润环比略有下降,主要原因是Q2是公司手游及游戏会展等业务淡季,且公司在二季度加大产品技术创新、大数据业务投入,导致相关费用增加。

CD-Key销售、加速器等新业务带动增值服务营收增长115.9%。上半年增值服务收入5.49亿,同比增长115.9%,毛利率49.5%,较去年同期减少31.2pct,整体毛利贡献认较去年同期增加32.4%。去年下半年公司着力开发端游CD-Key销售及加速器业务,预计上半年新业务占增值服务总营收六成以上。公司于2018年4月上线Gamelife平台,进一步整合现有道具、CD-Key销售及广告营销等增值服务,基于网吧用户数据进行信息流个性化内容推荐及游戏商城等服务,打造以用户为中心的互联网增值服务模式。下半年国内《堡垒之夜》、《荒野行动》等端游大作持续推广,利好公司增值服务业务。

浮云网络手游业务用户数、ARPU双升,营收同比增33.7%。上半年网络游戏收入4.09亿,同比增长14.4%,毛利率85.2%,较去年同期提升3.4pct。子公司浮云网络上半年实现营收3.37亿,同比增长33.7%;净利润2.02亿,同比增长23.4。浮云网络业绩增长的原因是91y手游用户及ARPU同增,91y游戏Q2季度活跃用户数183万,较去年同期增长40.9%;付费用户数84万,较去年同期增长9.3%;ARPU值150元,较去年同期增长24.5%。

推进“两翼一体”战略,加大技术投入。公司“两翼一体”战略深耕toB端网吧市场,同时布局游戏会展、网吧电竞、直播等toC端创新业务。公司上半年加大研发投入,在toB业务方面,公司推出基于边缘计算的“顺网云”产品,解决网吧及企业终端IT管理问题,未来有望推广至教育、医疗、政府窗口等其他行业领域。toC端方面,公司专注于全场景用户画像,并探索AI在泛娱乐领域的应用。

维持盈利预测及“买入”评级。我们维持公司2018-2020年归母净利润6.51亿、8.01亿、9.45亿的盈利预测,同比增长27.0%/23.1%/18.0%,对应EPS为0.94/1.15/1.36元,对应PE为17/14/12倍,相对于业绩增速,当前估值处于低位,维持“买入”评级。

四维图新（个股资料 操作策略 股票诊断）

四维图新:子公司图吧引进战投 加快车联网布局

四维图新 002405

研究机构：中泰证券 分析师：谢春生 撰写日期：2018-09-11

图吧引进战略投资者。公司公告,公司控股子公司MapbarTechnologyLimited(图吧BVI)拟进行增资扩股,引进投资者ImageCyber、TopGrove、蔚来资本、Advantech。其中,(1)ImageCyber拟以人民币2亿元认购图吧BVI新发行的745万股A轮优先股,投后持股比例为7.488%。ImageCyber系腾讯的附属公司。(2)TopGrove拟以人民币2亿元,认购图吧BVI新发行的745万股A轮优先股,投后持股比例为7.488%。(3)Advantech拟以2500万美元,认购图吧BVI新发行的636万股A轮优先股,投后持股比例为6.397%。(4)蔚来资本拟以人民币1亿元,通过境内可转债方式投资图吧BVI的境内1亿元人民币的1股A类优先股和认股权证,在蔚来资本获得境内监管机构批准后,将行使该认股权证,届时,蔚来资本将持有图吧BVI的372万股A类优先股。

交易目的和影响。(1)交易影响1:ImageCyber、TopGrove和Advantech增资完成后,四维图新在图吧BVI的持股比例将由60.33%降至46.93%,四维仍为图吧BVI的第一大股东,但不再将图吧BVI纳入合并范围。在蔚来资本行使对图吧BVI的认股权后,四维对图吧BVI的持股比例将进一步降至约45.17%。(2)交易影响2:在前述交割完成后,四维图新持有图吧BVI剩余股权的公允价值高于其自原购买日起计算的净资产份额及商誉之间的差额,将增加四维图新合并报表投资收益,经初步测算约为10亿元人民币。(3)交易目的:本次交易的目的是通过图吧集团增发新股引入战略投资者和财务投资者,促使图吧集团获得充分的战略资源和资金支持,在战略和经营决策方面获得独立性和灵活性,加大对图吧集团核心员工的股权激励,提高图吧集团在车联网的竞争力。(4)图吧是四维图新从事乘用车车联网的子公司。我们认为,此次通过将腾讯、蔚来等相关方引入图吧股东,有望进一步整合各股东方在乘用车车联网相关的优势资源,加快四维在乘用车车联的业务推进速度。

图吧:国内领先的车联网运营商。图吧集团是中国领先的移动互联网导航产品及车联网产品的开发商和运营商。其主要产品包括:(1)导航业务:针对乘用车提供导航产品(电子地图数据、导航软件和导航引擎);(2)车联网业务:智能网联平台(包括车联网平台、操作系统及内容服务),如WeCloud、WeLink、VUI等;(3)轻车联网业务:包括手机车机互联等产品。2017年图吧集团营业收入为4992万元,净利润为-1.09亿元,2018Q1,图吧集团营业收入为571万元,净利润为-4216万元。图吧集团包括图吧BVI、北京图吧及其协议控制的境内公司四维智联以及四维智联子公司北京腾瑞万里科技有限公司、北京腾瑞万里信息技术有限公司、和骊安(中国)汽车信息系统有限公司、上海趣驾信息科技有限公司、大连车为先科技有限公司。

盈利预测与投资建议。我们认为,此次四维通过引进战投,来加大对乘用车车联网的投入。此次的战略投资者中包括了腾讯、蔚来等在互联网以及汽车领域具有核心竞争力和强大资源的相关股东方,有望进一步加快四维图新乘用车车联网的布局。2017年四维已经在乘用车车联网的用户规模和商业模式方面获得一定突破,后续有望加快乘用车车联网的商业化落地。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为3.88亿元/5.19亿元/6.74亿元,EPS分别为0.30元/0.40元/0.51元,目前股价对应的PE分别为62倍、46倍、36倍。维持“买入”评级。

风险提示。交割流程进展低于预期的风险;车联网业务进展低于预期的风险;乘用车销量增速下降对业务带来的影响。