钢铁行业:恐高情绪致钢价回落,但不必悲观 荐8股
期现价格双双开始向下调整,预计幅度有限。Myspic综合钢价指数为162.09点,周环比下跌1.08%。本周在恐高情绪及唐山地区复产的影响下,成交不畅,钢价自高位开始一路下探,从库存的变化趋势也可以看出目前贸易商拿货的谨慎情绪。对于后市我们依旧认为,当下恐高情绪的缓解在于后期环保限产影响的持续性、需求好转的程度及补库的形式。目前我们可以判断的是环保限产在下半年仍会持续,且存在超预期可能,9月进入传统旺季,基建也存在复苏预期,大的供需结构上是趋于向好的,我们判断本次钢价调整幅度有限。微观层面上,当下时点社库周期依然健康,螺纹钢库存还没有出现大规模积压情况,近期主要看钢价调整后市场情绪的缓解情况,若环保限产不放松、需求如期释放,钢价会再度表现坚挺。
社库总量再次降至千万吨以下。本周社会库存总量约995.88万吨,周环比下降0.83%。社会库存总量再次去化,是热板社库大幅下降所致,长材社库本周均呈现积累态势。重点监测品种螺纹钢社库本周上升约0.7万吨,上升幅度不大,但主要建筑钢材生产企业库存有一定幅度的积压。我们在上周提出“螺纹钢是否正式迎来补库仍需观察近期社库变动的方向及累积的速度”。从本周的走势看,螺纹钢在恐高情绪的影响下,贸易商拿货情绪不高,本周钢厂向终端传递受到一定阻碍,但后期需继续观察钢价调整至贸易商情绪的转变,社库走势对钢价的影响仍需辨别是主动型还是被动型补库或去库。
铁矿石价格微幅震荡上涨、焦炭强势依旧。本周铁矿石价格在钢价回调情况下上涨势头趋弱,表现为微幅震荡。钢厂铁矿石可用天数保持不变,按需采购,短期内钢厂仍无大批量采购计划,预计矿价短期内多会跟随钢价变动的方向进行调整,且表现应滞后于钢价,震荡幅度也会逊于钢价。中长期看,港口铁矿石库存仍然处于高位,供给压力犹在,依然缺乏独立性上涨行情。焦炭方面,在环保限产影响下,焦炭价格强势依旧,但在价格高位上,钢厂采购较为谨慎,本周焦炭可用天数保持不变,企业可用库存不高。
产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格继续涨跌互现,铁矿石、废钢价格表现逊于上周,但焦炭价格上涨明显,整体钢坯生产成本周平均值环比上升约23元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格有不同幅度的下跌,各品种吨钢毛利周平均值均有下降。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降49元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降56元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降28元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降52元/吨。
本周观点。本周钢铁板块在价格回调及前期获取一定超额收益的影响下,本周表现逊于市场,向下调整幅度最深。从中期趋势看,我们依然坚定看好,尤其是三季度行情。今后供给端在超低排放、环保限产及严监管的整治下,产能释放会继续受到制约。房地产监管确不会放松,明年增速或会趋弱,但多会以稳为主。基建领域受益政策扶持,后期多会企稳后进入一个稳增长的态势。总体上看,市场对于行业供需不必过度悲观,行业盈利仍会具备一定的高度。我们预计下半年钢企业绩依然会保持强势,尤其是三季度或再创业绩高点,但行业内部企业间业绩将会有所分化,产品和区域地位、环保资质及内部管理效率将会成为好标的主要的考核指标。具体标的选择上,我们仍建议在本波钢价调整之后重点关注:三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份。
风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险;3)中美贸易 摩擦等外部环境恶化的风险。（国盛证券）
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