硕贝德:聚焦终端天线领域,5G射频技术实现突破
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：徐勇 日期：2018-08-15
总体经营情况良好,营收和利润稳步增长
公司于8月10日披露2018年半年报,公司上半年实现营业总收入8.29亿元,较上年同期增长3.06%;实现归属于上市公司股东的净利3492.35万元,较上年同期增长342.46%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润2661.51万元,同比增长1099.30%。中报符合市场预期。
在今年不断变化及竞争加剧的市场环境下,公司总体经营情况良好,营业收入和利润较上年同期稳步增长。公司主营收入的增长主要依靠天线、指纹模组、芯片封装等产品的销售增长,三项费用大幅削减主要是由于减少合并机壳业务。虽然在天线、指纹模组、芯片封装三项业务毛利率下降的情况下,公司净利润得到明显提升。其增长的主要原因是公司重点放在客户、技术与执行力方面,即聚焦优质大客户,深度挖掘客户价值;聚焦产品主线,以技术增加产品附加值、增强客户粘度;强化管理执行力,增加管理刚性。因此公司已经摆脱了以往发展路线,回归到核心技术研发、强化研发团队建设、提升行业竞争优势的发展道路上。
加强自主技术研发,积极布局5G产品
今年以来,公司始终围绕移动智能终端产品(手机、平板、电脑、汽车、移动支付及可穿戴设备等),聚焦天线、射频器件及相关组件,致力于成为一流的射频器件供应商。公司的主要产品包括:移动终端天线、指纹识别模组、先进封装产品(包含硅通孔图像处理传感器、生物识别芯片及晶圆级三维封装等)。在射频技术和产品的研发上,公司以自主研发为主导,并积极与国内、外知名大学和科研院所深入合作,产品研发与技术创新能力在同行业居于领先地位。上半年,公司共获得专利授权137项,其中发明专利24项,实用新型专利107项,外观设计专利6项,公司的核心竞争力进一步增强。
随着5G时代的到来,射频业务将是通信行业的重点与难点,公司已经开始积极布局5G天线、射频前端芯片、射频模组等相关业务。在5G射频天线产品方面,已推出Sub6G与毫米波解决方案与产品,并申请了多项国际专利;在5G射频前端芯片方面,经过多年的投入,实现了从24GHz到43GHz全频段覆盖的技术突破。未来几年内,公司将在5G天线、射频模组方面聚集资源实现突破,从而成为5G射频行业领先企业。
积极开拓新用户,不断提升市场份额
公司的产品具有定制化等特点,客户改进生产工艺或者开发新产品往往都会提出新的功能性要求。针对该特点,公司建立辐射全球的客户服务中心,快速响应和全程跟踪客户需求,推进解决方案实施。因此今年上半年,公司主要产品陆续突破国内国际一流客户,不断提升市场份额。主要表现为公司对核心大客户三星的天线销售持续上升,对国内知名手机厂商供应量也实现大幅增长。同时公司的车载系列天线成功进入北美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪等重要客户供应链体系,为多个主力车型大批量提供多合一的天线产品。此外,公司无线充电的发射端及接收端业务的国际大客户拓展陆续取得突破。为保持公司经营业绩的不断增长,下半年公司在保持现有国内外知名电子企业长期、稳定的合作关系的同时,将持续拓展新的客户资源,以技术研发产品突破和服务到位优势,增强公司整体客户资源。
盈利预测
随着5G建设高潮的来临,公司深耕终端天线领域,不断实现新技术与产品的突破,同时公司注重风险控制,实施健康的财务管控,并坚持内生性增长与外延式发展相结合的发展策略,有效提升资产质量和持续盈利能力。基于此,我们预计公司未来三年业绩将稳步增长,即2018~2020年,公司营收将达到23.78亿、28.53亿和35.67亿元,归母净利润分别为0.72亿、1.08亿和1.30亿元,给予公司“增持”评级。
风险提示:5G天线研发进展不及预期;大客户订单数不及预期;新客户开发进展不及预期。
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