三板分层调整工作启 谁将入选创新层

（原标题：新三板在线周报：2018年新三板分层调整工作启动）

一、新三板新闻

1、新三板分层调整工作启动100余家基础层企业有望入选创新层

2018年，新三板分层调整工作已正式开启，5月7日至9日，相关企业须完成进入创新层的申报。市场分层迄今已是第三次调整，值得关注的是，去年12月，全国股转公司对分层标准进行了幅度颇大的完善，旨在选出真正优质的公司。

2018年，哪些企业有望入选创新层?业内专家认为，根据新的创新层规则，预计调层后创新层规模低于1000家，有100余家基础层公司有资格进入。

券商预计创新层企业数量不足千家

根据全国股转公司的最新通知，2018年市场分层调整工作于5月2日正式启动。拟进入和维持创新层的挂牌公司应当于5月7日至9日，通过主办券商在“全国中小企业股份转让系统分层支持平台”完成进入或维持创新层的申报。

自2016年新三板启动市场分层以来，迄今已经是第三届。2016年共953家公司进入创新层名单，2017年随着挂牌企业数量骤增，进入创新层的企业数量增至1329家。不过，多家券商新三板分析师认为，2018年入选的企业大概率不足1000家。这意味着同比去年，创新层企业数量将缩水两成。

联讯证券新三板分析师彭海表示：“我们预计今年创新层企业的规模将保持在857至998家范围内。这符合我们此前‘2018年度创新层不仅可能没有大幅扩容、反而有所缩水’的预判。创新层企业数量低于1000家。”

安信证券新三板分析师诸海滨则表示，预计今年调层后创新层规模约在800家左右。

2017年12月22日，全国股转公司发布了最新分层管理办法，对创新层企业的筛选标准进行了调整。其中，必须满足“合格投资者不少于50人”，“最近12个月完成过股票发行融资、且融资额累计不低于1000万元”等要求。上述要求被普遍认为是较难达到的。

彭海认为，只有112家基础层企业在严格意义上符合新进入创新层的标准，入选率仅为1.11%，而调出创新层的企业或将多达584家。

期待分层后市场差异化发展

在修改分层管理办法时，全国股转公司曾表示，分层制度的改革，旨在提升服务创新型、创业型、成长性中小微企业的能力，为股票转让、信息披露等其他改革措施的推出奠定基础。

目前，创新层企业和基础层企业的差距正在逐步拉开。过去4个月里，创新层企业平均融资额约为基础层企业的3倍，二级市场换手率约为基础层企业的4.3倍。

本次分层调整后，新进入创新层的企业，是否将获得更多机会呢?诸海滨认为，未来创新层公司的公众化程度整体将大幅提升，创新层企业的融资、交易功能将得以释放。

诸海滨表示：“目前市场正金字塔型的结构明显，新三板培育细分领域龙头公司的服务作用将逐渐发挥。2018年至今，政策出台有所加快。包括‘新三板+H股’、‘三类股东’企业IPO，以及新三板所得税等问题都得以解决，我们期待创新层年度调整后尽快推出配套制度，同时建议投资人关注相关新入层优质公司的投资机会。”

记者了解到，4月份多家新三板企业为了符合入选创新层企业的标准，积极对接新三板投资人，并选聘具有新三板董秘资格证书的人才。“我们2017年入选创新层之后，在公司品牌上还是有不少提升，另外融资的时候投资人也会更加认可一些。既然决定留在新三板发展了，花代价做一个规范的公众公司，那肯定还要努力进创新层，才更有收获。”沪上某新三板企业创始人向记者表示。

2.提升新三板融资功能助推转板制度落地

2013年12月国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板正式扩容至全国，并提出“在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易”的转板规定，随后至今，又有多份政府、交易所文件提到，要研究或推动新三板转板事宜。然而，新三板转板一直未能实质性落地，频频见诸新闻媒 体的“转板”之说，其实指的是从新三板摘牌转而通过IPO试图进入场内市场，严格说来，这并不是真正意义上的转板。那么，真正的转板为何迟迟不见落地呢?原因无疑是多方面的，这里想指出的一点是，新三板融资功能较弱，不利于甚至阻碍了转板制度的实施。

这似乎就引出了一个矛盾：在转板制度下，企业之所以从较低层次的市场转板到较高层次的市场，一个主要的考量就是较高层次的市场一般具备更强的融资功能，如果较低层次市场的融资功能得到了提升，该市场上的企业还有意愿或动力去申请升级转板吗?这岂不是妨碍了转板制度的实施?其实不然。

在海外，如美国这样的成熟的多层次资本市场上，就不同层次的市场来说，其融资功能都是有差异的，随着层次的逐步提高，融资功能通常也在逐渐增强，拿相邻层次的市场作比较，融资功能的差异是存在的，但一般不会过于明显。在转板制度下，采用升板自愿原则，某一层次市场上的企业若符合相邻更高层次市场的上市条件，可以申请升板，也可以放弃升板，继续留在原来的市场发展。升板与否，主要是基于收益与成本的比较。在收益方面，比如融资要更为便利些，便是升板的一项主要收益，诸如此类的收益若能超过升板导致的额外成本，比如更为严格的信息披露要求，企业就能获得正的净收益，从而愿意升板，反之，净收益为负，企业放弃升板。在美国的资本市场上，最终的情况经常是，尽管有些企业选择升板，但也有不少企业还是继续留在原来的市场发展，这其中的一个缘由就是，两个相邻层次的市场在融资功能方面的差异并不会很明显，这方面的升板收益不见得有多可观。

我国目前的情况则有很大的不同。新三板自扩容至全国以来，融资功能一直较弱，每年的定增额很少，远不能与交易所市场的融资额相比较，就是说，在融资功能方面新三板与场内市场差距很大。一旦推出转板制度，考虑到融资方面的巨大利好，只要是符合交易所上市条件的新三板企业，差不多都会选择升板，进入创业板等场内市场发展。这就带来了两个问题，一是众多的企业陡然涌入交易所，股指有大幅震荡的可能，场内市场的风险或许骤然升高，甚至引发系统性金融风险也未可知，二是符合转板条件的企业都选择离开新三板，这明显不利于新三板的发展，尤其是离开的都是一些质地较好的公司，剩余下来的企业则普遍素质不高，这会进一步挫伤投资者本来就略显脆弱的信心，新三板市场要想独立发展，怕是难以为继。

因此，努力扭转新三板融资不力的现状，有效增强新三板融资功能，缩小与场内市场的差距，转板制度才有顺利实施的可能。

二、宏观

国内

1、4月份全国CPI同比上涨1.8%猪肉价格下降16.1%

国家统计局10日发布数据，4月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.8%，涨幅比上月回落0.3个百分点。

4月份，构成CPI的八大类商品和服务价格同比均有所上涨。当月，食品烟酒价格同比上涨1.1%，影响CPI上涨约0.32个百分点。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆介绍，从同比看，鸡蛋、鲜菜和鲜果价格分别上涨17.7%、8.2%和4.2%，合计影响CPI上涨约0.33个百分点;禽肉、水产品和牛羊肉价格上涨影响CPI上涨约0.18个百分点;猪肉价格下降16.1%，影响CPI下降约0.43个百分点。

其他七大类价格同比均上涨。其中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨5.2%、2.2%和2.0%，生活用品及服务、衣着价格分别上涨1.5%和1.1%，交通和通信、其他用品和服务价格分别上涨1.1%和0.9%。

从环比来看，CPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.9个百分点。绳国庆介绍，食品价格下降1.9%，影响CPI下降约0.38个百分点，是CPI下降的主要因素。其中，鲜菜和鲜果价格分别下降5.5%和1.2%，猪肉、鸡蛋和水产品价格分别下降6.6%、3.4%和1.2%，合计影响CPI下降约0.35个百分点。

当天发布的数据还显示，4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点;环比下降0.2%，降幅与上月相同。

2、中国首次公布国家级经济技术开发区“体检报告”

中国商务部10日首次公布对219家国家级经济技术开发区综合发展水平的考核评价结果。考核显示，这些开发区总体保持良好发展态势，劳动生产率已达44.6万元(人民币，下同)/人，远高于同期全国劳动生产率9.5万元/人的水平。

国家级经济技术开发区被视为中国国家改革“试验田”和开放“排头兵”。商务部投资促进局副局长李勇介绍说，开展国家级经开区综合发展水平考核评价，旨在定期评估关键领域的发展情况，“相当于一份‘体检报告’”，推动这些经开区加快发展、发挥好引领示范作用。

官方此次对国家级经济技术开发区的考核评价内容分为产业基础、科技创新、区域带动、生态环保、行政效能等方面。考核结果显示，这些经开区主要指标稳中有进、稳中向好，对经济社会发展起到重要辐射带动作用。

在产业基础方面，2016年219家国家级经开区的地区生产总值达8.2万亿元，占国内生产总值的11%，高新技术产品进出口贸易额约占全国四分之一。

在创新驱动发展方面，截至2016年末，国家级经开区高新技术企业达1.4万多家，占全国的13.7%;每万人发明专利拥有量超过50件。

在节能减排方面，国家级经开区2016年规模以上工业企业单位工业增加值能耗、水耗和主要污染物排放量均明显优于全国平均水平，绿色发展水平提升。

在开放型经济方面，国家级经开区2016年利用外资额约占全国的20%;进出口总额超过7200亿美元，接近同期全国进出口总额的五分之一。

3、PE一季度募资大降75%几乎所有人都在找钱

4月27日，影响100万亿大资管市场的“资管新规”正式发布：经国务院同意，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《意见》)。

“与征求意见稿相比，《意见》正式版明确了私募投资基金的特殊性，提出私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。”中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛表示。

正因此，有分析人士认为，私募投资基金特别是VC/PE基金受《意见》影响较小。但也有PE投资人提出，VC/PE基金募集端与各类资管产品有着密切联系，《意见》将私募基金与部分金融机构的联动关系切断了，恐会使今年出现的“基金募集难”问题更加凸显。

从年初开始就有投资人提出，2018年会是又一个资本寒冬。

投中信息研究院提供的数据显示，2018年一季度，国内VC/PE机构完成募集基金规模110.3亿美元，同比下降74.85%;数量共103只，同比下降54.82%。

“能明显感受到市场的变化，几乎所有人都在找资金。很多LP、母基金对GP保持谨慎态度，不敢把钱拿出来。”某创投基金投资人对华夏财富君表示。

与2016年的创投圈资本寒冬不同，业内认为，2016年主要由于中国经济增速放缓，且当时某些行业泡沫开始破裂，导致创业公司批量死亡，机构在投资上更加理性、谨慎，但机构并不缺钱;而2018年开始，VC/PE机构自身募资难度加大。

而这次的资本寒冬受到市场和政策两面夹击。市场层面，洪泰基金创始人、洪泰资本控股董事长盛希泰介绍，2014年至2015年，受到“双创”政策的影响大批新机构成立，到目前，这些机构所管理基金的钱差不多快用完了，需要筹备下一期基金。2018年就成了对这些投资机构再次募资的考验之年。

星瀚资本正是在2015年的“双创”浪潮中成立的，目前第二期基金已经接近尾声，第三期基金正在募集过程中，星瀚资本创始合伙人杨歌表示：“我们结合周边优质资金资源，拓宽资管公司和财富管理公司等渠道，目前募资进展顺利。”

此外，普遍认为，基金募资问题是受政策影响。盛希泰曾提出：“去年金融工作会议到十九大，到今年两会，真的是变化很大。其中一个感觉是，钱荒。尤其是去年金融工作会议到今天是一个历史的分水岭，钱越来越紧张。”

一般而言，政府引导金、传统金融机构、资管公司等三方渠道、个人高净值客户、上市公司等大型企业都是基金比较典型的资金来源。

近期出台的新政对部分金融机构的投资行为进行规范，也使金融机构资金灵活性相对降低。杨歌认为，这使一些有此类金融机构做LP的VC，在新基金募集时可能会受到影响。

对于政府引导金，杨歌认为，政府引导金的设立周期比较长，小的基金设立大概要半年到一年，几十亿的大型产业基金需要至少两年才能成立，流动性相对来说也比较慢。

2016年至2017年，政府引导基金大举入场，促进了人民币基金快速发展。目前，分析人士提出，由于金融领域强监管，政府引导金的成立难度也在增加。有金融系统人士曾对媒 体表示，自己所在地方政府此前推进的一只产业引导基金在最近陷入停滞。

“政府引导金出来后，近两年出现机构扎堆申请的情况。本身为了推动地区发展、价值投资而成立的引导金，一定程度上变成了关系经济，存在一些投机者，目前需要市场冷静下来，推动政府引导金进行良性循环。”上述创投基金投资人表述道。

4、人社部：5月起启用2018年版技能人员职业资格证书

据人社部网站消息，日前，人社部办公厅印发《关于进一步做好技能人员职业资格证书发放管理有关工作的通知》，要求规范实施《国家职业资格目录》(以下简称《目录》)，做好技能人员职业资格证书(以下简称证书)发放管理工作。《通知》明确，自2018年5月起，人社部正式启用2018年版证书。

《通知》介绍，2018年版证书沿用2015年版证书的颜色、基本样式和防伪技术指标，对证书内页有关内容进行了修改和调整。将“职业(工种)及等级”项调整为“职业资格”项并在其下增加一空行，用于填写《目录》中的职业资格名称;增加“职业方向”项，用于填写相应职业技能标准中确定的工种或模块名称(或填写“——”，不能空项)。证书编码、验印等，继续按照人社部原有关规定执行。

《通知》强调，2018年版证书由人社部统一印制，人社部职业技能鉴定中心负责监制、统计和发放工作。依照各地区、各有关部门(行业组织)上年度相应季度各等级鉴定合格人数，按季度提前发放空白证书。各地区、各有关部门(行业组织)要加强统筹安排，避免出现证书短缺特别是结构性短缺问题。《通知》要求，各地区、各有关部门(行业组织、集团公司)应妥善处理后续工作，加强证书规范管理，相关信息不再报备。

《通知》指出，证书持有人遗失证书申请补发或因境外就业申请换发证书，所持证书的职业(工种)在《目录》内的，由原证书颁发机构负责审核办理，补发或换发的证书使用原证书编码并在备注栏内注明;职业(工种)不在《目录》内的，不再补发或换发证书，改由原证书颁发机构出具书面证明，载明原证书详细信息。

《通知》强调，各地区、各有关部门(行业组织、集团公司)要按照“谁鉴定谁负责、谁发证谁负责”的原则，规范考务管理，做好证书打印发放工作。要以证书发放管理为切入点，统筹加强职业技能鉴定信息化建设，确保数据安全、真实、完整、准确。要承诺证书办理时限，简化证书办理流程，缩短发证周期，向人民群众提供优质高效的公共服务。

《通知》明确，2015年版证书从2019年1月1日起停止使用。此前按规定核发的证书继续有效。《目录》中由原环境保护部、国家铁路局、原安全生产监督管理部门相关机构等具体实施的职业资格，仍使用其原证书，证书发放管理按原规定执行。

5、发改委签署中日第三方市场合作备忘录

据发改委网站消息，5月9日，在李克强总理和日本首相安倍晋三共同见证下，发改委主任何立峰、商务部钟山部长与日本外务大臣、经济产业大臣共同签署了《中华人民共和国国家发展和改革委员会和商务部与日本国外务省和经济产业省关于中日企业开展第三方市场合作的备忘录》。双方同意建立推进中日第三方市场合作工作机制，设立并举办中日第三方市场合作论坛，推动第三方项目合作与两国企业间交流。

5月9日外交部发言人耿爽主持例行记者会时表示，近来日本领导人就“一带一路”建设多次作出积极表态，不少日本企业也表示愿积极参与“一带一路”建设。我们认为，日方以适当方式参与共建“一带一路”将为中日经济合作开辟新的空间，创造新的增长点。促进中日两国企业在第三方市场开展合作，有利于拓展两国经贸合作，也有利于第三方经济发展。我们愿同日方一道，在第三方市场开展相关合作，实现优势互补，互利共赢。

国际

1、好消息澳亲属签证移民“双倍”资金担保被弃

据澳洲网编译报道，澳大利亚联邦政府4月公布的调升海外亲属签证经济担保“门槛”的新举措，增加了贫困的澳人为亲属申请签证的难度。澳移民社区对此表示强烈反对，绿党也向参议院提出议案建议取消这一签证改革。面对各方压力，联邦政府近日表示将“收回成命”，放弃对家庭移民签证年薪要求双倍的争议性修改，并恢复旧的申请规则。

据报道，澳联邦政府这一“反悔”决定是在移民社区抗议数周后做出的。在联邦社会服务部长特翰(DanTehan)引入亲属移民签证担保新规一个月后，政府将恢复旧移民申请规则，并将“重新评估”自4月变更以来的移民申请。特翰计划在5月23日之前重新制定立法条例，并“恢复到4月1日之前的情况”。

特翰在9日发给绿党参议员迈克金姆(NickMckim)的一封信上表示，澳政府确定将取消这一规定，从而避免在参议院遭到否决。

迈克金姆对政府在这个问题上合作的表现表示支持和赞同。同时，特翰也指出政府在这件事上应该吸取教训，并认识到澳大利亚多元文化的蓬勃发展。

据了解，此前澳政府提出的新规要求，海外亲属签证申请的经济担保“门槛”需增至过去的2倍。此规定的出台对上万名在澳等待签证的移民产生了重大影响，他们尚未在福利署(Centrelink)上提交收入收入证明。

悉尼和墨尔本的移民机构表示，他们也收到了处在等待名单上客户的电话，称担心会违反政府的签证新要求。

同时，这一“不得人心”的政策在政坛也引起广泛争议。澳大利亚联邦种族社区委员会(FECCA)对此表示反对，称额外的成本会给澳人带来严重的经济负担，而家庭团聚是增强移民成功率重要的一部分，同时也能促进社会凝聚力。

迈克金姆此前亦曾表示，绿党在这一问题上的态度很明确——收入多少不应该成为一个家庭能否团聚的决定因素。

2、全场最高价拍品!毕加索画作拍出天价1.15亿美元

5月8日，在佳士得于纽约洛克菲勒中心举办的戴维·洛克菲勒夫妇珍藏慈善拍卖会上，毕加索创作的一幅裸女画以1.15亿美元成交，拉开了一些专家眼中“世纪拍卖”的序幕。

据美国有线电视新闻网网站5月9日报道，包括这幅画在内，已故的戴维·洛克菲勒夫妇珍藏的1000多件艺术品和精美物品将被拍卖。

8日晚上，来自19世纪和20世纪的作品拍出了6.46亿美元的总金额。全场最高价拍品为毕加索于1905年创作的代表作《拿着花篮的女孩》，估价1亿美元，最终以1.15亿美元的价格售出。

这笔交易还打破了数位艺术家作品的全球拍卖纪录。亨利·马蒂斯的《侧卧的宫娥与玉兰花》(1923年)，估价7000万美元，以8070万美元的价格售出。在此次洛克菲勒拍卖会前，马蒂斯最贵的拍卖品是他1911年创作的《麦粉、蓝色地毯、玫瑰》，该画作2009年以4640万美元成交。

三、新三板市场总览

四、新三板公司动态

1、先控电气募资1000万元用于补充流动资金

5月4日，先控电气(833426)发布股票发行情况报告书。

报告显示，先控电气本次发行股票数量250万股，股票发行价格为每股4.00元，共募集资金1000万元。繁星汇融投资和德坤投资参与了本次认购。

本次股票发行主要用于补充公司流动资金。

公开资料显示，先控电气于2015年9月9日挂牌新三板，致力于高端数字化电源产品的研发、生产、销售及相关技术服务。

2、福瑞股份拟以现金购买优德医疗控股权

5月7日，新三板挂牌企业优德医疗(839705)发布关于公司股东签署股份收购意向协议的公告。

公告显示，福瑞股份(300049)拟以现金购买优德医疗控股权。本次签署的意向协议仅为初步意向协议，具体交易方案和交易细节以相关各方最终签署的正式协议为准。

据悉，河南优德医疗设备股份有限公司主营为医院提供全体系，多品类的康复医疗器械综合解决方案的康复医疗器械提供商。2018年一季报净利润635.4万元，较去年同期增长88.63%，每股收益0.05元。

3、博莱股份(839779)拟定增募资1271万元

博莱股份5月7日发布定增方案，公司拟向九江津桥食品有限公司发行股票不超过169.47万股，融资额不超过人民币1271.00万元，股票的发行价格为7.50元。

在方案中，公司表示，本次募集资金用于补充公司的流动资金。

资料显示，博莱股份主营业务为生猪屠宰与销售、肉制品(腌腊肉制品、酱卤肉制品)生产、加工、销售。

公司简介：

公司前身九江博莱肉类食品有限公司成立于2008年6月，是集生猪屠宰、分割、冷储和肉制品加工、销售于一体的现代化屠宰和加工企业。公司经过严格的生产工艺设计，引进现代化的自动流水线生产设备，采用冷藏配送管理系统，建成每小时冷分割250头分割车间，冷藏量达2000吨的冷藏车间。公司日屠宰能力可达千头以上，是江西省内规模最大的现代化屠宰企业之一。

五、新三板在线精品文章/研报回顾

精品文章：

1、《小米“升空”：新三板雷军系公司沉浮》

文章摘要：

“站在风口上，猪都会飞”，2010年，42岁的雷军创办小米，风口上飞了8年的小米，终于在2018年迎来“收获季”。

5月3日，小米向港交所递交上市申请，拟融资100亿美元(785亿港元)最快将于6月获批上市。业界预计小米估值在800亿美元到1000亿美元之间。早在2月8日，小米投资的华米科技(HMI)已在纽交所上市。

8年耕耘，小米已从单纯的手机硬件公司转变为互联网公司。而伴随小米的成长，在创业者之外，作为“投资人”身份的雷军也从未停止投资的脚步。8年间，小米公司及雷军个人在智能手机、物联网及智慧家庭等领域累计参投、成立了近百家企业，其中在新三板挂牌的企业多达十余家。

不过遗憾的是，小米千亿估值的高光并没有照亮其参投的新三板公司，在十余家小米系挂牌公司中——供应链企业难“断奶”，其他参投企业则多亏损,整体“暗淡无光”。

2、《新三板“困难户”曝光：260家挂牌公司经营或难持续》

文章摘要：

连续数年亏损、资不抵债、诉讼缠身，年审季出现的一些非标审计意见，使得新三板上一群“困难户”曝光。

截至5月7日18时，新三板上10773家挂牌公司发布2017年年报，其中319份被出具非标准审计意见，同比2016年增长近九成。

在这319家被出具非标审计意见的挂牌企业中，被出具带强调事项段的无保留意见264家，被出具保留意见41家。审计机构表示无法(拒绝)表示意见的12家，审计报告中带解释性说明的无保留意见有2家。

3、《无力自拔：深陷多年亏损的那些挂牌公司》

文章摘要：

球场得意，经营“失意”。5月3日，中超七联冠得主恒大淘宝(834338)因2017年经审计的期末净资产为负而戴上“ST”的“帽子”，证券简称变更为“ST恒宝”。

作为具有符号意义的挂牌公司，恒大淘宝被ST引人关注，但经营不善的挂牌公司绝非ST恒宝一家。同日，川马股份(835835)、九言科技(836484)等5家挂牌公司因2017年经审计的期末净资产为负被实施风险警示……

根据新三板在线不完全统计，截至5月2日，286家挂牌公司因2017年未弥补亏损达实收股本三分之一被提示风险，40余家挂牌公司多年持续亏损。

研报精选：

1、《晨龙锯床：智能化变身》

主要观点：

◆高端机床必争之地国内外仍有差距

要突破高端装备制造的发展瓶颈，机床是一道不得不跨越的坎。虽然我国机床产值2009年跃居世界首位并保持这一地位，但仍以中低端为主。截至15年底国产中档数控系统国内市场占有率仅为25%;高档数控系统国内市场仅占3%。不过，随着《zdd中国制造2025》将数控机床和基础制造装备行业列为中国制造业的战略必争领域之一，中国机床有望向高端领域发起挑战。

◆下游消费升级需求增长提振锯床行业景气度

目前国内在机床产品的消费构成中，汽车工业约占35%，传统机械工业约占30%，电子制造业约占15%，其余约占20%。

通过对消费趋势的分析，我们可以看到，在终端消费不断升级的带动下，汽车工业、传统制造业、电子制造业对固定资产的更新投入开始增加。其中比较突出的是新能源汽车和3C产品带来的消费推动。

◆建立杭州研发中心，由数控化向智能化转型

晨龙锯床作为机床细分领域的龙头企业，长期专注于锯床的研发及生产，在技术和品牌上具有一定的领先优势。此外，公司已率先在智能数控化生产流水线锯切产品上，紧紧围绕高铁、航空航天、海洋工程等国家急需行业难加工材料的高速锯切需求，开展智能锯切带锯床研发及产业化。

◆晨龙锯床综合财务实力逐年提升

负债率逐年降低，资本实力得到增强，产业话语权提升;投资回报率企稳回升;营运能力不断提高，回款周期变快。

2、《新三板2017年报点评：创新层、基础层营收“增速差”收窄互联网仍“最热”》

主要观点：

◆新三板公司年报公布率下滑至94.69%

截至2018年4月30日，共有10772家新三板公司公布了2017年度财务报告，相对于11376家挂牌公司，公布率仅为94.69%，低于去年99.39%的公布率。

◆创新层与基础层营收“增速差”收窄

根据新三板在线研究院的统计，2017年新三板整体实现营收1.99万亿元，同比增长20.97%，增速比上年同期提高了3.86个百分点。其中创新层整体实现营收5773.7亿元，同比增长23.23%;基础层整体实现营收1.41万亿元，同比增长20.08%。

◆总资产增速下滑，2017年企业对非流动资产投资偏保守

2017年新三板整体总资产约3.08万亿元，同比增长13.07%，增速同比下滑6.06个百分点。如果分项来看，流动资产比非流动资产的增速要快，达到16.12%，高于非流动资产10.11%的增幅。

◆创新层整体盈利好于基础层，去杠杆效果明显

创新层企业2016年、2017年ROE分别为10.91%和10.03%，本年度下降了0.88个百分点;基础层企业2016年、2017年ROE分别为7.79%和7.80%，本年度上升0.01个百分点。从上述指标可以看出，创新层盈利能力优于基础层。

◆新三板互联网行业营收和增速均居榜首

2017年营收增长排行榜中，除了互联网、交通运输等行业，其余不少行业是新面孔，这意味着大多数入榜的行业都是周期性行业，如有色、钢铁、化石能源均是典型的周期性行业。

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本文出品：新三板在线研究院。研究员：陈睿 郭浩文。

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