新三板深改将综合推出基础层创新层改革

（原标题：新三板深改将综合推出基础层创新层改革）

25日，证监会宣布新三板全面深化改革启动。市场对本次改革设立精选层，并配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系充满期待。

业内资深专家对上证报表示，新三板90%以上的企业都是中小企业，新三板不会因为精选层的设立而改变服务中小企业的初心和定位。此次改革是整体性、系统性的，对基础层和创新层存量挂牌企业，在发行制度、监管和市场退出等方面也会有相应的制度安排。

本次新三板深改启动前，全国股转公司已研究形成了一批存量制度优化措施。上证报从权威渠道获悉，此前一批存量制度优化措施将配合本次改革同步推出。

上述专家表示，本次改革既聚焦于为市场头部企业打通上升发展通道，也聚焦于提升对以基础层公司、创新层公司为主体的所有公司的市场服务功能。

新鼎资本董事长张弛接受上证报采访表示，本次改革最重要的意义之一在于改革产生的联动效果，这将会在新三板内部形成良性循环。“我们预计能上精选层的企业也就100来家，但精选层的设立会大大增强市场预期。”张弛说。

在发行制度改革方面，北京南山投资创始人周运南认为，本次改革提出要构建多元化的发行机制，这将惠及所有分层的挂牌企业，提升企业融资效率、降低融资成本。

“我理解的多元化发行机制包括公开发行、定向发行、私募可转债，以及优先股等方面。同时，未来还有可能简化对挂牌企业股东超过200人的审批程序。”周运南认为，发行制度的优化将有利于挂牌企业更加快速、高效、便捷地融资。

在引入增量资金方面，周运南认为，本次改革措施中提及引入公募基金等长期资金，预计主要会在精选层施行。但未来随着新三板市场交易的活跃和流动性的增加，公募基金等也有可能进入创新层。

据悉，本次新三板改革也将针对基础层公司、创新层公司建立风险收益相匹配的信息披露和公司治理要求。东北证券研究总监付立春认为，监管和市场退出方面的优化改革对所有新三板挂牌企业将是一视同仁的。

“具体而言，是以差异化为主线，针对不同的企业分类提供更加精细的服务。针对基础和创新层，监管要求也会更加规范和严格，以帮助企业提高规范性和自身质量。”他说。

在健全市场退出机制方面，付立春认为，基础层的挂牌企业退市会更加常态化、市场化、规则化，新三板市场也将完善优胜劣汰、进退有序的市场生态。

本次改革启动前，全国股转公司已研究形成了一批存量制度优化措施。包括优化分层标准并辅以差异化交易和信披制度，优化股票发行制度和并购重组制度，研究制定新三板股权激励专项规则，完善主办券商制度，健全中介机构激励约束机制，上线新三板投融通平台等。

上证报从权威渠道获悉，一批存量制度优化措施将配合本次改革同步推出。此外，新三板将持续提升服务能力，通过增设市场服务基地，结合处于不同发展阶段的挂牌公司的特点和需要，持续深入开展市场宣介、企业培育、资源对接和信息共享，同时将协同政府相关部门、监管机构和中介机构，不断加大对新三板企业的服务力度。