海特高新:未来受益军民融合、信息安全、通用航空
海特高新 002023
研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2017-06-22
事件1:根据公司官方网站报道,6月14日,海特高新与美国ROCKWELLCOLLINS 合资公司ACCEL(罗 克韦尔柯林斯海特(天津)飞行模拟系统有限公司)生产的“第一台国产D 级飞行模拟机”正式通过中国民用航空局模拟机鉴定。D 级飞行模拟机是国际民航组织规定的最高等级飞行模拟训练设备,是民用航空技术领域的一个制高点。此次公司高质量地研制出了全球首台中国制造的B737-800机型D 级飞行模拟机,将由海特集团旗下的天津飞安航空训练有限公司负责运行。
事件2:根据公司官方网站报道,6月19日,公司宣布成为卓达宇航集团中国服务中心,为卓达宇航的中国客户提供关于厕所系统、逃生滑梯、技术座椅及电子件等的当地维修服务。
航空+芯片业务有望逐步走向收获期。经过多年的布局,公司以打造“百年海特”为愿景,坚持以“以航空技术为核心,同心多元”发展战略,大力发展航空研制、维修、培训、租赁业务和集成电路高端芯片制造业务。
航空业务:航空研制、维修、培训、租赁4大业务齐飞航空研制:航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力。
航空培训:2016年收入大幅增长48%;进军飞行模拟器研制领域;公司已形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局:2016年航空培训业务实现收入 1.33亿元,同比增加48%。
航空维修:大飞机整机维修、飞机改装、飞机拆解业务获突破。
航空租赁:已建天津、新加坡、爱尔兰三大业务平台,打通航空全产业链。
芯片业务:集成电路高端芯片制造业务有望逐步盈利。
芯片项目面向雷达、5G 等,战略意义重大。海威华芯为公司控股子公司,主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制,产品主要面向5G、雷达、新能源、物联网等高端芯片市场。
芯片业务:融入国家信息安全发展战略,混合所有制改革典范。海威华芯是公司和成都四威电子有限公司(中电科29所旗下)共同打造的第二代/第三代化合物半导体集成电路领域的开放平台,为公司响应“国家混合所有制改革”战略融入国家信息安全发展的重大举措。
募投项目:募集17亿发展航空主业,将逐步进入收获期。公司2015年9月已完成定增,增发价为20元,募资总额16.6亿元,目前增发已经解禁。公司将拓展航空动力控制系统研制能力等。
我们预计公司17-19年EPS 为0.19/0.36/0.67元,对应PE 为55/29/16倍。
公司军品占比高,是军民融合、混合所有制典范,芯片项目战略意义重大。我们认为公司为军民融合、信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价。考虑到公司的战略地位和未来3年业绩高速增长,维持“买入”评级。
风险提示:芯片项目投产交付产品进度低于预期、军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU 量产时间的不确定性。
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