周三机构一致最看好的十大金股

第10页:万华化学:A股化工行业中除两桶油外最赚钱公司

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第7页:招商蛇口:三大业务协同发展 持续较快增长值得期待

第8页:隆基股份:持续强化全球单晶龙头地位 高效组件带来乘数效应

第9页:美凯龙:家居连锁第一龙头 渠道整合驱动成长

第10页:万华化学:A股化工行业中除两桶油外最赚钱公司

万华化学（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

万华化学:A股化工行业中除两桶油外最赚钱公司

类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：杨伟日期：2018-01-23

事件:公司发布公告,预计2017年归母净利润增加约73.6亿元,扣非后归母净利润增加约69.4亿元;对应2017年归母净利润约110.39亿元、扣非后归母净利润约106.16亿元。

主要观点:

1.归母净利润突破100亿元,业绩靓丽,股息率高

根据业绩预告,2017年Q1-Q4,公司分别实现归母净利润21.95亿元、26.66亿元、29.50亿元、约32.28亿元,环比提升,总计约110.39亿元,同比+200%,是A股化工行业中除两桶油外最赚钱公司。公司拟每股派发现金红利1.5元(含税),总计41.01亿元,分红率约37.15%。股息率约3.95%。

2.全球聚氨酯龙头,业绩中枢有保障

公司MDI产能180万吨,全球产能占比22.5%,国内占比58%,均位列第一。由于MDI技术壁垒高,建设周期长,导致行业集中度高,且每年需35-45天的常规检修,下游家电、房地产持续发展支撑MDI市场需求平稳增长。展望未来,全球MDI新增产能约100万吨,预计在2-3年内即可消化,MDI依然处于紧平衡状态。2017年国内纯MDI和聚合MDI均价分别为2.79万元/吨、2.65万元/吨,同比增长56.60%、93.41%。2018年1月公司纯MDI和聚合MDI挂牌价分别为2.90万元/吨、2.88万元/吨,保持高位。若考虑大股东收购的匈牙利BC公司拥有30万吨MDI产能(万华实业承诺2018年9月21日前以合并方式解决同业竞争问题),公司聚氨酯龙头地位进一步提升。

3.八角工业园和六大新材料事业部开启多元化战略

公司八角工业园一期C3/C4产业链顺利投产,运行平稳,盈利良好。新材料事业部,PC一期7万吨/年装置已建成,正在调试中,二期13万吨/年预计2018年底建成。2018-2019年,还有5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI陆续建成投产。公司通过八角工业园和新材料事业部开启多元化战略,引领二次成长。

4.启动100万吨大乙烯项目,有望再次飞跃

公司拟投资178亿元建设100万吨/年大乙烯项目,配套15万吨EO、45 万吨LLDPE、30/65 万吨PO/SM、5 万吨丁二烯、40 万吨PVC,已完

成环评、安评等前期工作。公司由八角工业园一期的C3/C4 产业链进

一步延伸至二期的C2 产业链,有望实现再次飞跃。

5.盈利预测及评级

暂不考虑资产重组事宜,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为

4.04/4.50/5.30 元,对应PE 9X/8X/7X,公司质地优秀,未来成长空

间大,给予“买入”评级。

风险提示:产品价格大幅波动,在建项目投产进度不达预期。