易所试财务报表疑窦丛生 多专家不明

（原标题：易所试财务报表疑窦丛生）

2017年12月28日，淅淅沥沥的冬日小雨中，上海市周家嘴路602号，一片旧厂房映入中国证券报记者眼帘。这是一个旧工厂改造的创意园区，号称新三板“试用营销第一股”的易所试坐落其中。“这些公司真实存在，不是什么皮包公司、空壳公司。”对于市场质疑其隐藏与客户的关联关系，易所试董事长章源一脸委屈，大声向中国证券报记者说道。

尽管易所试否认存在关联关系，但易所试2017年半年报显示，截至2017年6月30日，公司预付款高达8363万元，应收账款为8636万元，其他应收款达6373万元，三项合计占总资产比例超过70%，占净资产比例超过96%，公司几乎成为空壳。而且，预付款、应收账款及其他应收款多家交易对手疑似与易所试存在关联。多位财务专家对中国证券报记者表示，易所试的资产负债表存在着诸多疑问。从财务角度看，管理层存在转移公司资产的嫌疑。公司持续经营能力以及财务报表的真实性值得考究。

而且，证监会近日公布了对易所试及其做市商中泰证券的行政处罚，认定二者在易所试定增实施期间操纵公司股价。被处罚后，易所试取消了其50亿元定增计划。

“激进”的预付款

在上海市周家嘴路602号这个由旧工厂改造的创意园区，新三板公司易所试独占一栋6层楼的办公空间。进入办公区，唯一的电梯设置了门禁，保安站在门口，对靠近公司的陌生人均会上前盘问，没有得到允许的访客难以进入。中国证券报记者两次登门后，才得以进入这家公司进行采访。

对于易所试的资产负债表，多位财务专家对中国证券报记者表示“看不懂”。

首先的疑问来自于高额预付款。截至2017年6月30日，公司预付款余额高达8363万元，超过当期营业收入的1.5倍。

仔细拆分易所试的预付款，一些细节值得揣摩。半年报显示，从预付对象归集余额前五名的情况看，交易对象分别是西藏藏稞食品有限公司(简称“西藏藏稞”)、宁波鄞州新组邦贸易有限公司、黑河市鸿腾天熠电子商务有限公司上海分公司、上海喜达广告有限公司、上海涞恳广告有限公司，总计余额4400万元。预付款产生的原因包括货未到和项目未完成。

其中，西藏藏稞为公司实际控制人章源旗下企业，对应预付款余额为1561万元，在上述5家公司中数额最大。根据公司财报，2016年，易所试和西藏藏稞的关联交易额为31.87万元；而2017年上半年，易所试向西藏藏稞仅购买价值14.2万元的商品。这意味着，在主营业务持续亏损的情况下，易所试与大股东控制的公司之间关联交易规模半年内暴增50余倍。其中，价值1561万元的货物仍没供货，占比超过90%。

一位上市公司财务人员告诉中国证券报记者，易所试预付款的增加和实际经营情况的匹配存在疑问。半年报显示，公司2017年上半年归属于挂牌股东的净利润亏损2193万元，连续三个季度亏损。“在持续亏损的情况下，公司仍签订大额采购合同，且支付巨额预付款，经营比较激进。”

易所试董事长章源在提供给中国证券报记者的资料中解释，西藏藏稞主要业务在西藏，需要企业从藏区农民手中以现金形式采购青稞米，没有统一收购渠道，也没有应付账期。经双方协商一致，易所试先行预付采购款用于西藏藏稞原料采购。

章源表示，受制于西藏的生产环境等因素，目前西藏藏稞并没有向易所试大规模交付产品。截至2017年8月，已经陆续交付部分青稞产品。但因其在当地税务机关的税收问题，目前无法开具增值税发票，故尚未收到其发票。

易所试和上海喜达广告有限公司的交易同样让人疑惑。2017年上半年，易所试对上海喜达的预付款余额为590万元。蹊跷的是，2016年，上海喜达还欠着易所试的钱。年报显示，2016年，在易所试应收账款最高的前五名客户中，上海喜达位列第三，总计欠易所试680万元。不到半年的时间，上海喜达还清了过去所欠的钱，并从易所试身上得到了大额订单。截至2017年6月30日，上海喜达仍有价值590万的订单服务没有完成。

对于“债主”、“债户”身份转换的原因，易所试财务经理李海涛对中国证券报记者表示，“此前是喜达接了单子，转给我们做，我们完成了才会给钱；后来我们有单子，但裁员后人手不足，转给了喜达做。因为我们公司经营出现了一些困难，喜达要先给钱才愿意做。”

主办券商提示经营风险

第二个疑问来自应收账款和其他应收款。截至2017年上半年末，公司应收账款为8636万元，其他应收款6373万元，应收账款周转率仅为0.61。

财务专家告诉中国证券报记者，应收账款周转率小于1，意味着经营过程中现金流呈流出态势。营收越大，现金流出也更多。易所试的主要业务模式为广告推广服务和商品销售服务。上述财务专家告诉记者，一般而言，A股传媒公司的应收账款周转率平均在1.6左右。“应收规模大，说明很多收入确认了，但没有拿到钱。收入的真实性值得推敲。”上海中勤会计师事务所副主任会计师陈惠岗对中国证券报记者表示。

大额其他应收款方面，挂牌之初，易所试的其他应收款并不高。2014年年末，其他应收款余额仅为214万元，2015年年末为672万元。2016年上半年，暴增至3431万元；2017年上半年，再翻倍增至6337万元。其中，没有明确用途的往来款高达3279万元。

其他应收款期末余额占比最高的是上海俊彻商贸有限公司(简称“上海俊彻”)。截至2017年上半年，该公司欠易所试2376万元往来款。国家企业信用信息公示系统显示，这家公司注册住所在虹口区东大名路1191号16786室。中国证券报记者实地走访发现，虹口区东大名路1191号是酒店桔子水晶北外滩店。该酒店的工作人员告诉记者，整栋楼都是酒店物业，16楼只有11间客房，并无16786室。中国证券报记者拨打工商登记系统中上海俊彻的联系电话，一直无法接通。

对此，章源解释称，易所试曾与上海俊彻进行业务合作，看好上海俊彻代理的“Cabeau”品牌U形枕等产品，故有意向与上海俊彻方面谈判对其进行收购。与上海俊彻的资金往来，主要用于支持其与品牌方谈判进行专利和商标权的收购。

章源表示，会尽快要求上海俊彻还钱。“如果不还，俊彻还有价值4000万元左右的10万个枕头在我这里，我们可以卖掉。”不过，这10万个枕头目前并不在易所试的仓库。章源强调有办法控制这些枕头。

应收款、其他应收款和预付款增加明显的情况下，易所试的账面现金急剧减少，从期初的6672万元，缩减至578万元。一位审计机构的注册会计师对中国证券报记者表示，从财务角度看，易所试管理层存在转移公司资产，甚至掏空公司资产的嫌疑。

章源表示，过去一段时间公司经营确实比较冒进。“刚进行了2亿元的定增，马上又要进行50亿元的定增。所以经营决策存在一些错误。”章源表示，证监会的调查已经两年，没有想到处罚这么重。处罚之后，公司的部分合作商取消合作，银行逐步收回贷款，公司现金流面临较大压力。

诡异的财务报表引发公司主办券商中泰证券的关注。2017年8月16日，公司半年报发布后，中泰证券发布了风险提示，提醒投资者注意易所试的持续经营风险。而在当年4月份，易所试发布2016年年报时，中泰证券也提醒过类似风险。

中国证券报记者致电中泰证券新三板团队，希望就风险提示进一步采访。接电话的工作人员表示，“所有的信息应该都在公告中，看公告就可以。”