三大新政推出 新三板改革发展春意浓

促进优质企业聚集创新层

除了交易制度改革，作为新三板改革的主线之一，此次新推出的政策对新三板企业分层标准进行了细化调整。在差异化准入标准中调整了三条：连续两年平均不低于2000万元利润的准入标准调整为1000万元利润，企业收入指标从4000万元提升到6000万元，增加竞价市值不低于6亿元。同时，共同准入标准删除“最近60个转让日实际成交天数占比不低于50%”的要求，增加合格投资人股东人数不少于50人。维持标准方面，将维持标准改为以合法合规和基本财务要求为主。

此次优化“分层”标准的方式，主要是整体降低财务指标标准，提高资本市场指标标准。维持标准的调整、降低，则充分考虑了创新层的稳定性，以及范围的扩大等。考虑到创新层公司流动性在新三板市场中的作用，进一步提高了进入创新层流动性指标的要求，比如增加股东人数等。这样做能起到鼓励公司选择做市等方式积极交易，增加创新层的流动性。

东北证券指出，此次分层制度的修改完善，总体思路是在保持现有分层基本架构不变的逻辑下，调节部分准入和标准，促进更多优质企业向创新层集聚，为后续改革措施打好基础。先优化创新层标准，扩大创新层范围，再在此基础上再推出精选层。

张驰认为，随着新政的实施，创新层企业数量将大增。预计2018年4月30日分层结束后，创新层企业数量会达到2000-3000家。创新层稳定了，才有推出精选层的基础和可能。

随着新三板重大制度政策的落地，新三板未来改革走向引人关注。分析人士认为，此次新三板改革在交易制度改革、分层制度配套完善方面均实现“破冰”，意味着新三板改革驶入了“深水区”。未来将迎来进一步攻坚克难、深化改革的新阶段。

付立春表示，新阶段新三板的主要矛盾是投资供给侧结构性问题。过去五年，企业迅猛扩容，市场融资需求曲线大幅右移。同时，投资供给曲线基本稳定，导致市场均衡点不断下移，企业融资更加困难、融资额下降。为更好支持实体经济发展，完善新三板市场，协调鼓励更多投资进入，是新三板未来发展的关键因素。对企业而言，应回归规范、持续、成长的主业。对机构而言，在做好风控的前提下，配置性投资的布局窗口仍在，交易性投资将理性复苏。

广证恒生指出，新规优化了新三板交易环境，创新层在交易制度、信息披露制度上实现了部分差异化，但融资、定价等关键部分的优势仍未尽显，期待进一步的制度建设。另外，投资者门槛、交易机制等问题只是新三板发展过程中的显性问题，定位和顶层的机制设计才是新三板能否形成可持续发展环境的核心所在。今年以来，决策主管部门多次在公开场合提及新三板，因此对新三板的战略发展趋势持乐观态度。