三日净流入22亿 钢铁股树大招风

供需趋紧 利好板块

分析人士表示，当前蓝筹和白马显然已步入了震荡模式，调整完全结束也尚需时日，但对前期调整充分的周期股却已率先冲出回调的“阴霾”。虽然对于中长期而言，蓝筹和白马仍是市场绝对主线，但短线交易机会而言，钢铁和采掘板块为代表的周期板块或更有可能占优。此外，从板块自身来看，在限产因素之下，供给端的收缩已成为价格上涨的重要推手，后市反弹料也仍有望延续。

从波动率视角来看，国泰君安证券指出，当前至2017年12月上旬，由于交易限制与流动性要求减弱、无风险利率上行对类债券类权益板块标的形成估值压力、抱团低beta有所瓦解，波动率补涨等因素，市场呈现出了“进三退二”的节奏。而隐含经济过度悲观预期、已充分调整的周期行业，如建材、煤炭、有色、钢铁、石化、基础化工的布局良机或已出现，后市周期股进攻正成为可能。

从估值角度来看，川财证券表示，随着近两年供给侧改革政策的推进，周期性板块的估值有所提升，但参考历史水平，板块估值仍未见顶。截至2017年11月24日，钢铁、煤炭、有色、水泥、玻璃的行业 PE(TTM)分别为15倍、12倍、46倍、16倍和26倍，分别位于2010年来行业PE(TTM)的25%、27%、64%、18%和23%分位。考虑到钢铁、水泥、玻璃等行业四季度利润环比持平或增长，且明年行业供需格局继续改善，业绩或将支撑其估值继续向上。

2016年由“276政策”正式拉开的供给侧改革大幕，在周期性行业中全面开花。在钢铁、电解铝和玻璃行业供给侧改革均已先后取得实质性推进。随着供给侧改革成果逐步显现，利润表修复已逐渐向资产负债表传导。根据2017年1-10月份统计数据显示，煤炭行业利润总额同比增长6.3倍，黑色金属冶炼利润同比增长1.6倍，有色金属冶炼利润同比增长44.1%。11月份取暖季限产以来，周期类行业吨产量利润仍在持续扩大。截至11月24日，全国钢材社会库存仅834万吨，不仅是同期新低，更创下了自2009年以来的最低值，此外考虑到地条钢产量去化、隐形库存显性化，实际库存可能更低。

而在供给侧改革的持续深化下，周期板块中，目前钢铁的库存水平仍处于低位，一方面，由于采暖季的限产力度较大，行业开工率明显不足；另一方面，低库存使得企业的补库意愿大增，叠加下游汽车、家电等行业的高景气度，有望支撑钢铁需求端的发力，从而推动钢企盈利水平的不断好转。