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博迈科（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

博迈科:油气行业复苏 公司业绩有望迎来反弹

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：冯胜日期：2017-11-29

油价企稳回升,公司海洋油气开发模块有望受益行业复苏。受OPEC限产及全球经济复苏影响,原油供需再平衡可期,油价有望企稳回升。一方面,OPEC减产协议执行率高,年初至今各国总计减产180万桶/年,且大概率会延长协议执行期限,原油供给有望得到进一步收缩;另一方面,IMF预计2018年全球GDP增速将上行至3.7%,远超2016年的3.21%,全球经济的复苏有望推动原油需求的增长;近期ICE布油持续上涨至60美元/桶左右,屡创2016年1月份以来的新高,反映行业供需关系正在发生积极改变。与此同时,油价的企稳回升也推动了全球石油企业资本开支预算。公司是是一家专注于国际市场的专业模块EPC服务公司,近三年海外营收占比超过96%,将充分受益行业复苏。

天然气液化市场具备较大发展潜力,公司天然气液化模块业务市场广阔。根据《BP 世界能源展望2016》预计,液化天然气在全球能源需求中的占比从2014 年的10%上升至2035 年的15%;随着一系列在建项目完工,超过40%的全球液化天然气供应的增加将发生在未来五年。再者,美国页岩气产量增加明显,液化需求或高速增长。EIA 统计数据显示页岩气产量由2010 年的约12 Bcf/d(十亿立方英尺每天) 快速增加到2016 年的约43Bcf/d,CAGR 达到23.7%。EIA 预计美国天然气液化容量自2017 年第一季度的2.3 Bcf/d 逐年增加,到2019 年第四季度将达到9.4Bcf/d,按照100 万方/天液化项目总投资额4 亿元计算,新增市场规模达800 亿元。随着国际液化天然气市场的快速发展,看好公司未来天然气液化模块业务的发展潜力。

短期业绩承压,中长期发展后劲十足。2017年前三季度营收4.06亿元,同比下降83.06%%,归母净利润0.77亿元,同比下降63.25%;公司业绩大幅下滑一方面是因为受国际油价低迷影响,公司新增订单不足,另一方面受美元汇率下降的影响,外币合同收入下降所致。虽然短期业绩不尽如人意,但中长期来看,公司拥有近二十年的海洋油气项目管理经验,交付的澳大利亚Wheatstone LNG项目、俄罗斯Yamal LNG等大型项目均受到业主的高度认可,长期优秀的工程项目业绩构筑了公司的核心竞争力,在油气行业持续复苏的大背景下,公公业绩有望触底反弹。

维持“增持”评级:根据公司三季报及在手订单情况,下调公司业绩预测;预计公司2017-2019年归母净利润1.02、1.21、2.08亿元,对应EPS分别为0.43、0.52、0.89元/股,按最新收盘价22.50元计算,对应PE分别为52、44、25倍。考虑到公司作为民营企业灵活的市场优势,在油气行业复苏背景下,业绩有望趋稳反弹,维持“增持”评级。