明日最具爆发力六大黑马

第5页:广联达:造价云化提升价值,千亿BIM市场打开空间

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广联达（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

广联达:造价云化提升价值,千亿BIM市场打开空间

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：高耀华,何立中 日期：2017-11-14

20年专注建筑信息化,从软件商到数字平台龙头。

广联达深耕建筑信息化20年,致力打造建筑数字化平台。工程造价是公司传统的支柱业务,以BIM 为核心的工程施工是未来增长点。2010-2016年员工人数增长率14.73%,人均营收增长率12.02%,平台效应显现、效率快速提升。

造价业务顺利转云,销售费用率明显下降。

2015年发布新型?云+端?产品架构的云计价产品。造价软件上云不仅可以降低相关成本、平滑各期收入,而且能够通过提供更加便捷、安全、低门槛的服务吸引更多客户。2017H1广联达云计价产品实现11省产品交付,用户转换比例平均达50%。2016年销售费用率32.85%,下降5.35个百分点,效果显著。

千亿规模的BIM 市场拓展10倍以上市场空间。

建筑行业数字化水平低下导致行业效率低,目前我国大型投资项目通常会有20%的时间延迟,80%高于预算。BIM应用覆盖建筑全生命周期,可极大提高项目交付效率。住建部、国务院先后出台系列政策推进BIM发展,2017Q2BIM技术列入各省政绩考核。BIM包括产品、咨询、培训和运维市场,空间超2000亿元,2014-2016年BIM 拉动广联达工程施工收入复合增长率达104.09%。

云图业务在2016年尝试通过增值服务变现,已实现盈亏平衡,并在高速增长。

转型成功业绩回归增长,研发加大技术优势巩固。

2016年,公司营收20.39亿元,增加32.48%;净利润4.23亿元,增加74.85%;

毛利率93.33%远高于行业平均24.81%;ROE 14.85%明显高于行业平均9.14%。2007-2016年研发费用复合增长率高达50.36%,技术优势不断巩固。

盈利预测及投资建议。

我们预测2017~2019年公司营收分别为24.59/30.69/39.15亿元,增速分别为20.6%/24.8%/27.5% 。净利润为5.65/6.93/8.669亿元, 增速分别为33.6%/22.7%/24.9%。对应2017~2019市盈率分别为43.7/35.6/28.5倍。维持买入评级。

风险提示。

转云不达预期,BIM竞争激烈。