股转系统明确相关细则 多挂牌私募自查整改难达标

分析人士指出，此次整改的统计口径以2016年年报为准，对距离达标要求较远的企业而言，虽然跟投收益等未公开数据统存在一定的操作空间，但难度大。同时，此次通知规定，在基金业协会登记为证券类私募机构(私募证券投资基金管理人)的挂牌私募机构，不得通过股转系统进行融资。这意味着，对于在基金业协会备案为证券类私募的机构，即使最终符合了整改要求，新三板也不能成为其融资渠道。整改期限短、融资受限，这些因素相互叠加，使得多家私募机构摘牌预期浓厚。

对于摘牌后对私募机构的影响，一位不愿具名的挂牌私募人士告诉中国证券报记者，挂牌后公司并没有进行过实质性融资，因此对公司业务层面影响较小；更多的压力主要来自中小股东，中小股东数量较多，如果摘牌，要提前做好中小股东的安抚以及利益保护。

上述人士同时表示，新三板明确了限制私募机构融资的态度，对于投资方式灵活的私募机构，摆脱公共公司身份后，商业私密性方面可以保持得更好。如果公司治理科学规范，同样可以更好地发挥私募的竞争优势。

“挂牌私募机构数量不多，但影响力较大，属于新三板一个重要板块，因此加强监管很有必要。”关于此次私募整改的意义，东北证券研究总监付立春认为，不少挂牌私募机构在前两年融资金额较大，在新三板市场融资规模中占有很大比重。此次监管细则比较严格，有利于市场规范，保护中小投资者的利益。同时，规则的指引性、操作性强。

联讯证券研究院新三板研究组组长彭海认为，此次对私募机构的要求标准严格，意味着对挂牌机构的规模和资质提高了门槛，部分新三板私募机构大概率存在摘牌风险；同时，进一步明确限制类金融机构通过新三板融资，在大方向上直指防范金融“脱实向虚”。

申万宏源证券指出，此次细化了挂牌金融类企业的披露要求，同时对不满足整改要求的金融类企业严格摘牌，体现了股转系统严格监管态度。服务实体经济、加强监管防范风险，将成为资本市场的主旋律。