周三机构一致最看好的十大金股

第5页:奥飞娱乐:转型产生阵痛 看好轻资产授权

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第2页:生物股份:第三季度净利润超预期 期待全年业绩表现

第3页:陆家嘴:盘活存量 加速布局

第4页:上海洗霸:业绩稳步增加 多因素利好公司未来发展

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第6页:新疆天业:业绩稳步增长 投建乙二醇开拓未来成长空间

第7页:中兴通讯:经营性现金流出现突破 客户拓展迎来机会

第8页:山西证券:业绩倚重投资 期货仓单放大营收规模

第9页:兴发集团:Q3单季业绩创09年来新高 四季度有望继续攀升

第10页:信立泰:一致性评价及新药进展积极 明年有望迎来戴维斯双击

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奥飞娱乐:转型产生阵痛 看好轻资产授权

类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：付宇娣日期：2017-10-31

事件:公司公布三季度报告, 公司Q1-Q3完成营业收入26.45亿元,YoY5.75%,归母净利润3.15亿元,YoY-27.96%。扣非净利润1.34亿元,YoY-58.32%,分季度来看,公司Q3营业收入8.67亿元,YoY-11.92%,归母净利润1.80亿元,YoY24.02%。此外,公司预计全年度归母净利润增速-30%-0%,净利润变动区间为3.49亿至4.98亿。

业务调整期产生阵痛:公司营业收入减少主要来自于影规、游戏业务增速的下滑。公司在今年着重进行战略转型,将更进一步发力于基于公司自身优势IP 的轻资产影规、游戏等领域的泛娱乐制作及授权,以及构建线下O2O 消费场景,游戏、影规业绩下滑较为明显,业务调整期产生阵痛。

控制Fnnyflx 产生投资收益,汇兑损失影响其他综合收益:公司Q1-Q3确认1.84亿投资收益,主要是由于公司控制了原参股公司Fnnyflx,长期股权投资结转产生收益。

公司Q1-Q3完成其他综合收益2036.64万元,YoY-74.46%,主要由于汇率变动产生的汇兑损失。

毛利率稳中有升,费用率保持稳定:公司Q1-Q3毛利率49.3%,稳中有升,展现公司具有IP 的强产品能力,其中Q3单季度毛利率为48.2%。Q1-Q3销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为17.8%、20.6%、2.8%,其中Q3单季度三费分别为17.98%、21.22%、2.91%。

投资建议:公司处在调整期,未来在游戏、影规方面的变现更多依托于K12资源以及有妖气的轻资产输出能力,我们看好公司在外延转内生后在母婴、O2O 线下消费场景及轻资产授权的增长潜力,不考虑定向增发,我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.32、0.53以及0.70元。净资产收益率分别8.9%、12.7%、14.5%%,首次覆盖给予增持建议,6个月目标价为15.9元,相当于2018年30倍的动态市盈率。

风险提示:转型不达预期的风险。