17日机构强推买入 六股成摇钱树

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北新建材（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

北新建材:Q3业绩超预期,全年业绩高增长可期

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：黄俊伟 日期：2017-10-16

量价齐升,业绩大幅增长。从单季度看,Q3实现营收35.46亿元(+57.22%),实现归母净利润8.82亿元(+173.31%),我们预计公司Q3销量在5-6亿平米,量价齐升带来公司业绩大幅增长。目前公司产能为21.62亿平米,市占率接近60%,规模优势明显,未来三年,公司每年仍将保持新增产能的投放,继续巩固龙头地位。随着冬季错峰生产及原材料成本上涨的影响,四季度公司产品仍存提价的可能性,全年业绩有望维持高速增长。

原材料价格上涨,产品提价带来毛利率提升。前三季度,受环保督查及产能收缩的影响,护面纸与工业副产石膏的价格持续上涨,我们测算,年初以来,公司原材料成本上涨约30%;同时,能源成本也在不断上涨,秦皇岛动力煤价上涨11.6%,在成本不断攀升的同时,公司通过提价来转移成本压力,公司Q1-Q3综合毛利率达到34.05%,其中Q3单季度毛利率达到37.83%,环比上涨4.5个百分点,盈利水平持续改善,预计全年毛利率稳中有升。

并表带来业绩增厚,营业外收益改善。报告期内,公司少数股东权益比去年同期减少1亿元,降低94.13%,主要原因是公司2016年收购控股子公司泰山石膏35%的少数股权,本期不再计提该持股比例的少数股东损益。其次,公司营业外收入比去年同期增加4500万元(+463.25%),主要是因为公司本期收购青钢金属建材有限公司100%股权,确认收购形成的负商誉所致。同时公司就美国诉讼案达成部分和解,相关费用较去年同期减少。

雄安装配式建筑带来新机会,环保趋严优化行业格局。今年6月,河北省发布《河北省装配式建筑“十三五”发展规划》,到2020年,全省装配式建筑将达到20%,同时,未来雄安装配式建筑有可能达到80%-90%,将带来新的石膏板增量需求。随着环保趋严淘汰落后产能及“煤改气”挤压小厂生存空间,行业将迎来格局优化。未来公司有望通过产能扩张、渠道下沉及品牌建设,抓住装配式建筑及行业整合机会,进一步提高市场份额。

石膏板传统需求与装配式建筑及新型城镇化建设带来的增量需求共同释放,同时环保趋严带来行业整合,供需格局优化。公司规模、渠道及品牌等优势突出,业绩有望保持高速增长。预计17-19年EPS分别为1.26,1.42和1.66元,对应17-19年PE估值分别为15.4,13.7和11.7倍,给予“买入”评级。